📈 L'Effet Cantillon.

👋 Hey lectrices et lecteurs de la newsletter de La Martingale !

Le petit résumé que vous venez de lire dans la newsletter est en fait une édition de la newsletter Econ 101 qui fait partie de l’offre Snowball Premium et qui a pour objectif de vous présenter des concepts économiques qui peuvent vous aider à mieux appréhender le monde qui vous entoure. Vous pouvez lire l’édition originale ci-dessous.

Si vous souhaitez tester Snowball Premium pendant deux mois et recevoir non seulement Econ 101, mais aussi les Daily Snow quotidiens sur WhatsApp ou encore les Snow Reports qui décortiquent une fois par semaine une entreprise, un événement économique, une tendance et une actualité crypto, alors vous pouvez vous abonner ici : 👇

Get 60 day free trial

Vous avez très certainement déjà entendu quelqu’un vous dire (peut-être vous, d’ailleurs) : “De toute façon, il n’y a que les riches qui deviennent plus riches”. On entend cette rhétorique encore plus depuis le début de la pandémie, avec des inégalités qui se creusent de plus en plus entre “riches” et “pauvres”.

Cette semaine, nous allons donc parler de l’effet Cantillon qui nous explique pourquoi la façon dont la monnaie circule dans l’économie peut affecter la distribution de la richesse. En gros, cet effet nous dit que plus vous êtes près de la source de création monétaire, plus vous allez devenir riche. C’est très caricaturé, mais c’est l’idée. Creusons un peu.

Richard Cantillon, c’est lui ☝️. Un économiste et philosophe franco-irlandais, né dans les années 1680. Nous en savons très peu sur lui, mais on sait qu’il a eu beaucoup de succès en tant que banquier et marchand grâce à ses nombreuses connexions politiques et dans l’univers du business.

Très jeune, il comprend l’importance d’être proche du pouvoir pour en profiter…

C’est en 1730 qu’il écrit “Essai sur la nature du commerce en général”. Un titre très précis 😅. C’est dans cet essai que le fameux “effet Cantillon” fait son apparition. Effet qui est toujours enseigné aujourd’hui sur les bancs des universités.

Dans cet ouvrage, Cantillon postule que les premiers bénéficiaires de la nouvelle monnaie (création monétaire) entrant dans une économie en profiteront davantage que ceux qui en bénéficieront par la suite.

En d'autres termes, le "chemin de circulation" lié à la création monétaire dans un système est important.

Au 18e siècle, Cantillon a remarqué que les personnes les plus proches du Roi, le maître de la création monétaire de cette époque, étaient les premières à profiter de cette création monétaire quand elle arrivait sur le marché, et que surtout ils en profitaient bien plus que le reste de l’économie. Mais pas pour la raison que vous imaginez (enfin si, en partie). Vous devez vous dire “ben oui normal, ils sont les premiers à récupérer cet argent”. Non, en fait, l’effet Cantillon nous dit que même si la personne A proche du Roi gagne un million de francs et qu’elle achète un produit qui coûte 1 million de francs à la personne B, qui elle-même achète un autre produit qui coûte 1 million de francs à la personne C, alors, même si ces 3 personnes ont toutes les trois touché 1 million de francs, la personne A en a plus profité.

Mais pourquoi la personne C en profite moins que la personne A ?

1. Imaginez que vous vivez dans un petit village gaulois avec une économie complètement isolée du reste du monde.

2. Vous recevez un jour 10 millions de sesterces qui tombent de nulle part. Le sesterce est une monnaie acceptée dans votre économie.

3. Rapidement, vous allez dépenser cet argent et en investir une bonne partie. Les prix sont encore bas, car personne ne sait que vous avez reçu ces 10 millions de sesterces. La hausse de la demande n’a pas encore été prise en compte par le marché. En effet, quand de l’argent arrive dans une économie, la demande va augmenter et donc les prix aussi. Vous profitez alors de ces prix relativement bas.

4. Vous achetez des terres à des prix plutôt bas, des maisons, vous investissez dans des actions des commerces du coin, bref, vous vous faites plaisir.

5. Les habitants du petit village gaulois commencent à sentir cette nouvelle “création monétaire” qui circule dans la petite économie. La demande globale augmente et les prix augmentent aussi. En effet, le propriétaire terrien à qui vous avez acheté des terres va se servir de ces revenus pour aller lui aussi acheter d’autres produits, pareil pour les propriétaires immobiliers, etc. Les prix augmentent, car la demande augmente, mais l’offre n’a pas eu le temps de s’adapter. En effet, la création monétaire a été soudaine et violente, vu que ces 10 millions de sesterces sont arrivés d’un coup.

6. Vous avez donc bien profité de cet argent en achetant des produits à des prix plus bas que les prix actuels. Cependant, les personnes en fin de chaîne souffrent, elles, de l’augmentation des prix. Les vendeurs des produits font face à une augmentation des prix qui diminue leurs profits (coût de la main-d’œuvre plus élevé et matières premières plus chères) et donc leur pouvoir d’achat, et les travailleurs qui produisent les biens gagnent le même salaire alors que les prix ont augmenté…

Plus vous êtes près de la création monétaire, plus vous en profitez, comme nous dit l’effet Cantillon.

Bon, OK ce sont les US seulement, mais il se passe un peu la même chose partout dans le monde depuis que les États injectent massivement des liquidités dans nos économies (depuis la fin de l’étalon or, en gros). Les plus riches deviennent de plus en plus riches. On peut ici voir que le top 1 % des Américains les plus riches possèdent plus de richesses que 90 % de tous les Américains réunis.

On voit clairement l’effet Covid en 2020, avec la courbe bleue qui décolle littéralement !

En effet, la principale injection monétaire s’est faite plutôt du côté du top 1 % c’est-à-dire des personnes qui investissent leur argent, qui possèdent des entreprises, de l’immobilier, etc. La banque centrale américaine, la FED, a injecté beaucoup d’argent en achetant énormément d’actifs. Cette injection monétaire a fait décoller les marchés financiers et a donc majoritairement profité aux personnes qui sont exposées à ces derniers. Ces investisseurs sont représentées par la personne qui reçoit les 10 millions de sesterces dans mon exemple précédent. Elles ont pu acheter des actions pas chères, investir dans l’immobilier rapidement, acheter des terrains, lancer des entreprises, etc. Et donc devenir encore plus riches. Evidemment, l’effet Cantillon n’est pas le seul effet qui a pesé dans la balance, mais il semble avoir joué un des rôles principaux.

Cette injection monétaire du côté du top 1 % est égale à environ 4500 milliards de dollars rien qu’aux US.

Il y a également eu une injection monétaire du côté des 90 % les moins riches via des stimulus check aux US et du chômage partiel en France, mais cela représente beaucoup, beaucoup, beaucoup moins que les achats d’actifs par les banques centrales. Par exemple, 400 milliards de dollars de stimulus checks distribués à la population aux US contre 4500 milliards d’achats d’actifs par la FED… En plus de cela, les chèques sont arrivés relativement tard alors que les prix avaient commencé à augmenter.

Essayez d’être le plus proche possible de la création monétaire… Achetez des actions, de l’immobilier, bref, investissez !

Le but de cette édition était de vous faire comprendre l’effet Cantillon, l’aspect “Covid” de la dernière partie était plus une façon d’illustrer. Sachez que la réalité est bien plus complexe et qu’il ne s’agit pas seulement de l’effet Cantillon, mais d’une myriade d’autres facteurs.

À dans deux semaines !

Comme toujours, laissez un petit ♥️ si ça vous a plu.

Et partagez à vos proches qui pourraient être concernés de près ou de loin par l’effet Cantillon.

Yoann ❤️