📱 Addict aux iPhone ?

Hey Snowballers,

J'espère que vous passez une bonne fin de mois d'août et que vous n'êtes pas trop dans le blues de la rentrée.

Aujourd'hui, nous allons parler d'économie et de 2 concepts qui peuvent être appliqués dans votre vie de tous les jours pour mieux comprendre vos comportements et potentiellement mieux investir.

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Le prix ? Même pas le prix d’une place de ciné (6 € par mois, ou 60 € par an pour Snowball Insights ; et 9 € par mois ou 80 € par an pour Snowball+).

Avant de commencer, notre partenaire du jour a accompagné des dizaines de Snowballers depuis plusieurs années. Si vous voulez vous lancer dans l'immobilier et que vous n'avez pas trop de temps, je vous conseille de discuter avec eux.

Vous avez très certainement déjà entendu quelqu’un vous dire (peut-être vous, d’ailleurs) : "De toute façon, il n’y a que les riches qui deviennent plus riches". On entend cette rhétorique encore plus depuis le début de la pandémie, avec des inégalités qui se creusent de plus en plus entre "riches" et "pauvres".

Nous allons donc tenter d'expliquer cela aujourd'hui en nous appuyant sur l’effet Cantillon qui nous explique pourquoi la façon dont la monnaie circule dans l’économie peut affecter la distribution de la richesse. En gros, cet effet nous dit que plus vous êtes près de la source de création monétaire, plus vous allez devenir riche. C’est très caricaturé, mais c’est l’idée. Creusons un peu.

Richard Cantillon, c’est lui ☝️. Un économiste et philosophe franco-irlandais, né dans les années 1680. Nous en savons très peu sur lui, mais on sait qu’il a eu beaucoup de succès en tant que banquier et marchand grâce à ses nombreuses connexions politiques et dans l’univers du business.

Très jeune, il comprend l’importance d’être proche du pouvoir pour en profiter…

C’est en 1730 qu’il écrit Essai sur la nature du commerce en général. Un titre très précis 😅. C’est dans cet essai que le fameux "effet Cantillon" fait son apparition. Effet qui est toujours enseigné aujourd’hui sur les bancs des universités.

Dans cet ouvrage, Cantillon postule que les premiers bénéficiaires de la nouvelle monnaie (création monétaire) entrant dans une économie en profiteront davantage que ceux qui en bénéficieront par la suite.

En d'autres termes, le "chemin de circulation" lié à la création monétaire dans un système est important.

Au XVIIIe siècle, Cantillon a remarqué que les personnes les plus proches du roi, le maître de la création monétaire de cette époque, étaient les premières à profiter de cette création monétaire quand elle arrivait sur le marché, et que surtout, elles en profitaient bien plus que le reste de l’économie. Mais pas pour la raison que vous imaginez (enfin si, en partie). Vous devez vous dire "ben oui normal, elles sont les premières à récupérer cet argent". Non, en fait, l’effet Cantillon nous dit que même si la personne A proche du roi gagne un million de francs et qu’elle achète un produit qui coûte 1 million de francs à la personne B, qui elle-même achète un autre produit qui coûte 1 million de francs à la personne C, alors, même si ces 3 personnes ont toutes les trois touché 1 million de francs, la personne A en a plus profité.

Mais pourquoi la personne C en profite moins que la personne A ?

• Imaginez que vous vivez dans un petit village gaulois avec une économie complètement isolée du reste du monde.
• Vous recevez un jour 10 millions de sesterces qui tombent de nulle part. Disons que même s'il s'agit d'une monnaie romaine, le sesterce est une devise acceptée dans votre économie.
• Rapidement, vous allez dépenser cet argent et en investir une bonne partie. Les prix sont encore bas, car personne ne sait que vous avez reçu ces 10 millions de sesterces. La hausse de la demande n’a pas encore été prise en compte par le marché. En effet, quand de l’argent arrive dans une économie, la demande va augmenter et donc les prix aussi. Vous profitez alors de ces prix relativement bas.
• Vous achetez des terres à des prix plutôt bas, des maisons, vous investissez dans des actions des commerces du coin, bref, vous vous faites plaisir.
• Les habitants du petit village gaulois commencent à sentir cette nouvelle "création monétaire" qui circule dans la petite économie. La demande globale augmente et les prix augmentent aussi. En effet, le propriétaire terrien à qui vous avez acheté des terres va se servir de ces revenus pour aller lui aussi acheter d’autres produits, pareil pour les propriétaires immobiliers, etc. Les prix augmentent, car la demande augmente, mais l’offre n’a pas eu le temps de s’adapter. En effet, la création monétaire a été soudaine et violente, vu que ces 10 millions de sesterces sont arrivés d’un coup.
• Vous avez donc bien profité de cet argent en achetant des produits à des prix plus bas que les prix actuels. Cependant, les personnes en fin de chaîne souffrent, elles, de l’augmentation des prix. Les vendeurs des produits font face à une augmentation des prix qui diminue leurs profits (coût de la main-d’œuvre plus élevé et matières premières plus chères) et donc leur pouvoir d’achat, et les travailleurs qui produisent les biens gagnent le même salaire alors que les prix ont augmenté…

En résumé, plus vous êtes près de la création monétaire, plus vous en profitez, comme nous dit l’effet Cantillon.

Bon, OK il s'agit des États-Unis seulement, mais il se passe un peu la même chose partout dans le monde depuis que les États injectent massivement des liquidités dans nos économies (depuis la fin de l’étalon or, en gros). Les plus riches deviennent de plus en plus riches. On peut ici voir que le top 1 % des Américains les plus riches possèdent plus de richesses que 90 % de tous les Américains réunis.

On voit clairement l’effet Covid-19 en 2020, avec la courbe bleue qui décolle à vitesse grand V.

En effet, la principale injection monétaire s’est faite plutôt du côté du top 1 %, c’est-à-dire des personnes qui investissent leur argent, qui possèdent des entreprises, de l’immobilier, etc. La banque centrale américaine, la FED, a injecté beaucoup d’argent en achetant énormément d’actifs. Cette injection monétaire a fait décoller les marchés financiers et a donc majoritairement profité aux personnes qui sont exposées à ces derniers. Ces investisseurs sont représentés par la personne qui reçoit les 10 millions de sesterces dans mon exemple précédent. Ils et elles ont pu acheter des actions pas chères, investir dans l’immobilier rapidement, acheter des terrains, lancer des entreprises, etc. Et donc devenir encore plus riches. Évidemment, l’effet Cantillon n’est pas le seul effet qui a pesé dans la balance, mais il semble avoir joué un des rôles principaux.

Cette injection monétaire du côté du top 1 % autour de 2020 est égale à environ 4500 milliards de dollars rien qu’aux États-Unis.

Il y a également eu une injection monétaire du côté des 90 % les moins riches via des stimulus checks aux États-Unis et du chômage partiel en France, mais cela représente beaucoup, beaucoup, beaucoup moins que les achats d’actifs par les banques centrales. Par exemple, 400 milliards de dollars de stimulus checks distribués à la population aux États-Unis contre 4500 milliards d’achats d’actifs par la FED… En plus de cela, les chèques sont arrivés relativement tard alors que les prix avaient commencé à augmenter.

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Nous allons maintenant parler d’un sujet qui m’a toujours fasciné et qui tourne autour de la notion de prix et de demande : l’élasticité de la demande. Cette notion est relativement importante quand vous analysez le business d’une entreprise pour investir. On y reviendra.

Pour illustrer cela, prenons le prix de l’iPhone première génération haut de gamme qui est sorti en 2007 : 599 $.

Aujourd’hui, un iPhone 16 Pro Max vous coûtera au max 1599 $.

Pourquoi je vous dis ça ? Pour illustrer le fait que malgré la hausse continue du prix des iPhone, la demande n’a cessé d’augmenter. Alors oui, il existe aujourd’hui bien plus de modèles d’iPhone, l’inflation entre en jeu et les composants aussi, mais cette hausse des prix couplée à une demande en hausse nous montre que l’élasticité de la demande au prix des iPhone est relativement inélastique. C’est-à-dire que même si le prix augmente, la demande reste stable (voire augmente, mais on reparlera de ce phénomène une prochaine fois 😉).

Creusons un peu.

Déjà, il faut définir la demande. C’est simple, c’est le nombre de personnes qui veulent acheter un produit ou un service à un certain prix. Quand vous achetez un appartement à Paris, vous participez à la demande de biens immobiliers parisiens.

Cette demande est, comme vous pouvez l’imaginer, variable et dépend en grande partie du prix.

L’élasticité et l’inélasticité de la demande cherchent donc à observer les variations du niveau de demande en fonction de la variation d’autres facteurs, comme le prix ou encore le niveau des salaires. Si le prix d’un bien augmente, comment réagit la demande ? Est-ce qu’elle diminue beaucoup ? Pas beaucoup ? Est-ce qu’elle reste stable ? Est-ce qu’elle augmente beaucoup ? Pas beaucoup ? Si votre salaire diminue, est-ce que vous allez acheter moins de pain ?

On dit que la demande pour un bien est élastique quand une variation d’un autre facteur (comme le prix) fait bouger de façon notoire la quantité demandée de ce bien.

Inversement, on dit que la demande pour un bien est inélastique quand une variation d’un autre facteur ne fait pas du tout (ou très peu) bouger la quantité demandée.

Pour vous illustrer ça sur des graphiques, c’est très simple :

Le premier graphique vous montre donc une demande parfaitement élastique. C’est-à-dire que si le prix augmente ou diminue, la quantité demandée tombe à 0. Pas vraiment d’exemple dans la vie de ce genre de produit ou service.

Le deuxième graphique vous montre une demande parfaitement inélastique. Peu importe le prix, la demande sera la même (il suffit de faire varier le prix et vous voyez que vous tombez toujours sur la même quantité).

Le troisième graphique vous montre des cas qu’on trouve plus facilement IRL (In Real Life) : une demande élastique qui varie fortement avec le prix (droite horizontale) et une demande inélastique qui varie très peu avec le prix (droite verticale).

Regardons les principales élasticités de la demande qui existent.

C’est la plus connue et celle qu’on utilise le plus pour évaluer l’élasticité de la demande d’un produit. C’est celle que je vous présentais dans les graphiques ci-dessus.

Que se passe-t-il quand le prix d’un bien augmente ? Est-ce que les gens arrêtent d’en acheter ou est-ce qu’ils ne peuvent pas se permettre d’arrêter d’en acheter ? Si le prix augmente ou diminue et que la demande reste relativement constante, on dit que la demande pour ce bien est inélastique. On peut voir ça sur ce graphique :

Dans l’exemple ci-dessus, le prix augmente de 40 %, mais la demande ne chute que de 10 %.

Quelques exemples de produits avec une demande relativement inélastique par rapport au prix (jusqu'à un certain point, car pour les cigarettes on peut voir, par exemple, que la consommation chute de plus en plus suite aux augmentations de prix) :

• les cigarettes ;
• la drogue ;
• le sel (il n’existe aucun substitut au sel et nous en avons besoin pour survivre) ;
• les médicaments ;
• l’essence ;
• le chocolat (car il n’existe pas vraiment de substitut) ;
• les produits Apple.

Cette inélasticité de la demande au prix est souvent liée à plusieurs choses : est-ce que c’est un bien vital ? Est-ce que c’est une entreprise avec un monopole qui le produit ? Est-ce qu’il existe des substituts à ce produit ou ce service ? Est-ce que ce produit est addictif ?

Je ne dis pas du tout qu'investir dans l’industrie du tabac ou dans un fabricant de médicament qui profite d'un monopole pour pratiquer des prix exorbitants est une bonne chose (au contraire), mais quand vous analysez une entreprise, essayez de voir si elle propose un produit ou un service avec une demande relativement inélastique. Ce n’est pas le seul critère à observer évidemment, mais c’est un sacré bonus.

Si l’on regarde les produits avec une demande élastique au prix, on observe ce graphique :

Dans ce cas, une hausse du prix de 20 %, de 10 € à 12 € engendre une chute de la demande de 80 % !!!

Quelques exemples de produits avec une demande élastique au prix :

• Les produits qui sont des commodités avec une offre très variée (yaourts, céréales, etc.) ;
• Les biens durables comme les frigos, les machines à laver ou encore les voitures. En effet, l’achat de ce genre de produit peut être en général décalé si les prix augmentent fortement et donc la demande peut chuter fortement.

Les entreprises qui vendent ce genre de produit utilisent en général beaucoup de dépenses marketing pour augmenter un peu les prix. Par exemple, Heinz dépense énormément d’argent pour avoir une notoriété supérieure à la concurrence et donc augmenter ses prix (en général 20 % supérieurs à la concurrence). C’est la même chose pour Coca.

Elle est aussi parfois appelée income effect. Ici, la demande pour un produit ne dépend pas de son prix, mais du salaire des consommateurs.

Par exemple, en période de crise économique avec des salaires qui chutent fortement, les produits ne vont pas voir forcément leur prix baisser dans un premier temps, mais la demande va changer par rapport au salaire.

Par exemple, tous les produits et services liés aux loisirs (ou au secteur du luxe) vont voir leur demande chuter fortement en période de crise (on a pu d'ailleurs voir ça en Chine où le secteur du luxe connaît de grosses difficultés) -> élasticité de la demande par rapport au salaire.

Les produits de première nécessité vont eux rester à des niveaux de demande constants -> inélasticité de la demande par rapport au salaire.

Pour conclure, vous connaissez maintenant les bases de l’élasticité de la demande. C’est un concept important à connaître en tant qu’investisseur pour analyser certaines entreprises et certains projets cryptos adossés à de vraies applications concrètes. C’est aussi un bon moyen de mieux comprendre ses propres comportements et comment certaines entreprises peuvent nous manipuler en jouant sur nos émotions pour rendre la demande de certains produits relativement inélastique.

J’espère que cette édition vous aura appris quelques concepts et qu'ils pourront vous être utiles dans le futur.

Notre objectif est toujours le même : vous donner les clés et les informations nécessaires pour faire les bons choix.

Si vous souhaitez réagir, n’hésitez pas à répondre à ce mail.

Excellente soirée à toutes et à tous, et à très vite.

Yoann ❤️

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