💛 Investir dans l'or en 2026, toujours une bonne idée ?

Hello Snowballers,

J'espère que vous allez bien ! L'or a décollé de plus de 70 % depuis un an et vous avez été nombreuses et nombreux à me demander si on avait déjà raté le train ou pas. On va tenter de répondre à cette question dans cette newsletter. Avant de commencer, deux infos importantes :

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151 %. C'est la hausse de l'or depuis 5 ans, largement plus que le S&P 500 (indice des 500 plus grosses entreprises américaines) ou encore du CAC 40 (indice des 40 plus grosses entreprises françaises) :

Indeed, l'or a vécu une année 2025 absolument exceptionnelle. Avec une progression de plus de près de 70 % en dollars et de près de 50 % en euros, le métal jaune a battu record sur record, dépassant les 4500 dollars l'once (et 4600 depuis peu). Pour beaucoup d'investisseurs, une question légitime se pose (et j'en ai reçu quelques-unes) : après un tel rallye, est-il encore pertinent d'investir dans l'or en 2026 ?

La réponse, comme toujours, doit être nuancée. Car oui, l'or a connu une envolée spectaculaire, mais les fondamentaux qui soutiennent cette progression sont toujours là.

Commençons par le commencement pour répondre à cette question du coup.

Avant d'analyser le contexte actuel, rappelons pourquoi l'or occupe une place si particulière dans nos petits portefeuilles d'investisseurs et investisseuses. Depuis plus de 5000 ans, l'or est reconnu comme une réserve de valeur universelle.

Pourquoi ? Sa rareté, son inaltérabilité et son acceptation mondiale en font un actif qui inspire confiance et qui traverse les époques sans perdre de valeur (enfin, sur du long terme hein, sur des périodes plus courtes, il peut perdre de la valeur). Détaillons un peu tout ça.

L'un des arguments majeurs en faveur de l'or reste sa capacité à protéger son portefeuille et son patrimoine contre l'inflation. Les chiffres parlent d'eux-mêmes : entre 1971 (fin des accords de Bretton Woods) et 2025, le prix de l'or est passé de 35 dollars à plus de 4300 dollars l'once. Sur près d'un siècle, entre 1926 et 2023, un dollar investi en or valait 5,35 dollars en pouvoir d'achat réel, bien moins que les actions certes, mais nettement mieux que les obligations ou le cash, souvent érodés par l'inflation.

Durant les années 1970, marquées par une inflation à deux chiffres, l'or a progressé de plus de 1300 %, alors que les actions et les obligations perdaient du terrain. Attention, cette protection n'est certes pas universelle, l'or protège surtout lors d'épisodes de très grosse inflation ou de crise monétaire et politique, mais elle reste efficace à long terme.

Ensuite, il faut savoir que l'or se distingue par sa faible corrélation avec les autres classes d'actifs. Sur le long terme, sa corrélation avec les actions américaines est proche de zéro, et devient même négative lors des périodes de gros, gros stress sur les marchés. Cette caractéristique en fait un outil plutôt intéressant pour créer un portefeuille solide.

Des études montrent qu'une allocation de 5 à 20 % en or permet d'améliorer le ratio rendement/risque et de réduire la volatilité globale (les fortes hausses ou chutes de votre portefeuille). Par exemple, en pleine crise financière des subprimes en 2008, pendant que le S&P 500 chutait de 37 %, l'or progressait de 25 %. Idem au début de la pandémie, l'or a atteint des sommets historiques, confirmant son rôle de valeur refuge.

Contrairement à la plupart des actifs financiers, l'or physique ne dépend pas de la solvabilité d'un émetteur ou d'une institution financière. Il n'est la dette de personne, ce qui le rend particulièrement précieux en cas de faillite bancaire ou de crise systémique. Et ça, ça devient une caractéristique hyper intéressante dans un monde où l'endettement public et privé atteint des niveaux records.

Par contre, atttention, c'est à nuancer. Quand on regarde l'or papier, le volume de promesses est beaucoup plus élevé que la quantité d’or réellement disponible si tout le monde demandait à récupérer l'or physique en échange de cette créance. On parle d'un ratio de 100:1, c’est‑à‑dire 100 onces de créances papier pour 1 once physique, ce qui montre que l'effet de levier est énorme.

Mais du coup, 2026, bonne année pour investir ?

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Si les fondamentaux de l'or restent solides, le contexte macroéconomique actuel vient conforter (et pas qu'un peu) son attrait. Plusieurs choses devraient soutenir la demande et les prix du métal.

L'or ne versant pas de rendement, il est traditionnellement pénalisé par la hausse des taux réels (taux nominaux moins d’inflation). À l'inverse, lorsque les taux réels sont faibles ou négatifs, l'or devient plus compétitif face aux actifs obligataires (pour rappel, une obligation est une forme de prêt d'un État ou d'une entreprise à des investisseurs en échange d'intérêts).

En 2026, les taux réels restent bas, voire négatifs dans plusieurs économies avancées. La Fed (donc la banque centrale américaine) a ramené son taux directeur autour de 3,4 %, tandis que la BCE le maintient autour de 2 à 2,25 %. Au Japon, malgré un relèvement historique à 0,75 %, les taux réels demeurent négatifs compte tenu d'une inflation supérieure à 2 % (0,75 - 2 = -1,25 %).

Du coup, ben tout ça continue de soutenir la demande d'or, et les projections des grandes institutions financières convergent vers un maintien de l'or à des niveaux élevés, avec des prévisions oscillant entre 4200 et 5000 dollars l'once d'ici fin 2026 (4600 $ actuellement).

En 2026, la stabilité des grosses devises est remise en question par des niveaux d'endettement public records et une défiance croissante. Par exemple, la dette publique française atteint près de 120 % du PIB, l'Italie 135 %, et la zone euro dans son ensemble dépasse 90 %. Le déficit budgétaire français persiste autour de 5 % du PIB, sans perspective d'amélioration à venir.

De plus, le dollar américain, longtemps considéré comme THE devise de réserve mondiale, voit sa part dans les réserves internationales reculer : 58,4 % en 2025 contre 71 % il y a 20 ans. L'endettement fédéral américain dépasse 38 000 milliards de dollars, avec des paiements d'intérêts annuels supérieurs à 1000 milliards (wow !!!!!!).

Comme l'explique bien Robin Brooks du Brookings Institute, l'or "continue de grimper même si le dollar est stable par rapport aux autres devises du G10. Cela signifie que l'or est un refuge face aux monnaies fiduciaires en général, pas seulement au dollar." Cette dévaluation monétaire généralisée reste un risque majeur que l'or permet de couvrir assez simplement et efficacement.

L'année 2026, comme 2025, sera toujours marquée par une instabilité géopolitique. La guerre en Ukraine se poursuit sans perspective de résolution rapide, le Moyen-Orient reste extrêmement instable et la rivalité sino-américaine continue de s'intensifier.

Et 2026 a commencé sur les chapeaux de roues ! Vous l'aurez deviné, je parle de la chute du régime de Nicolas Maduro au Venezuela et sa capture par l'armée américaine, un événement qui a déclenché pas mal d'interrogations sur les questions de souveraineté internationale et renforcé le cours de l'or sur les premiers jours de janvier (+5,5 % depuis début janvier).

Et pour finir, les US, sous la présidence Trump, ont intensifié les guerres commerciales, multipliant les droits de douane et autres sanctions. Cette "weaponisation" du dollar, c'est-à-dire son utilisation comme arme politique via les sanctions, pousse de nombreux pays à diversifier leurs réserves de change au profit de l'or ou d'autres devises, comme le franc suisse par exemple ou l'euro.

L'un des facteurs les plus importants qui devraient soutenir le cours de l'or en 2026 reste les achats massifs des banques centrales. Pour la troisième année consécutive, les institutions monétaires mondiales ont acheté plus de 1000 tonnes d'or, soit deux fois plus qu'il y a dix ans.

Au troisième trimestre 2025, la demande mondiale d'or a atteint un record historique de 1313 tonnes. Les banques centrales ont acheté 220 tonnes sur ce seul trimestre, soit une hausse de 28 % par rapport au trimestre précédent.

Selon une enquête du World Gold Council, 95 % des banques centrales interrogées estiment que les réserves mondiales d'or vont continuer à croître dans les 12 prochains mois, et 43 % pensent que leurs propres réserves vont augmenter, un autre record historique. Pourquoi ces achats ? Pour diversifier les réserves comme je disais, mais aussi pour se prémunir contre de potentielles sanctions pour certains pays et enfin pour se protéger contre la dépréciation du dollar et de l'euro.

La demande d'or a atteint des niveaux records en 2025, tirée par les achats institutionnels, les flux vers les ETF (un produit qui suit le cours de l'or, mais qui s'échange en bourse comme une action) et la ruée vers les pièces et lingots de la part des particuliers. L'offre, quant à elle, progresse plus lentement, la production minière étant relativement inélastique à court terme.

Cette tension entre une demande super forte et une offre limitée font que les prix restent à des niveaux élevés.

On dirait que tout est rose dans l'univers de l'or, mais attention...

Malgré ce contexte ultra favorable, comme d'hab, il serait dangereux d'ignorer les risques. Si le consensus reste très favorable à l'or pour 2026, certains facteurs pourraient freiner la hausse, voire provoquer des corrections temporaires.

Par exemple, un rebond inattendu de la croissance mondiale ou une remontée des taux d'intérêt réels pourraient rendre les obligations plus attractives. Une détente géopolitique (j'y crois pas trop 😅) majeure pourrait également réduire la pression sur le prix de l'or. L'histoire nous rappelle que l'or peut connaître des phases de replis marqués. Par exemple, entre 1980 et 2000, le prix avait été divisé par trois.

Comme le souligne Jim Reid de Deutsche Bank dans une analyse récente : "Si vous aviez acheté de l'or à son pic de 1980, vous auriez tout juste battu l'inflation aujourd'hui, 45 ans plus tard. En revanche, si vous aviez acheté le S&P 500 ce jour-là, il vous aurait fourni un rendement réel stupéfiant de 4250 %. Cependant, si vous aviez acheté de l'or en 2000, vous auriez confortablement surperformé le S&P 500 depuis."

Ce rappel est important : d'abord cela montre que le timing compte, même pour les actifs de long terme et ensuite, cela prouve qu'il faut être bien diversifié et ne pas tout parier sur un seul actif. Vous le savez, je vous le répète tout le temps.

OK, vous savez qu'il est intéressant d'intégrer de l'or dans son portefeuille. Mais comment faire concrètement ?

Pour les Françaises et Français en 2026, plusieurs options. Chacune présente des avantages et des inconvénients. Petit tour d'horizon (non exhaustif).

L'achat d'or physique reste la méthode la plus directe. Il s'agit d'acquérir des lingots ou des pièces d'investissement (Napoléon, Krugerrand, Maple Leaf) auprès de négociants spécialisés, de banques ou de plateformes en ligne agréées.

Avantages :

• vous possédez l'or directement, sans risque de contrepartie ;
• protection absolue contre les crises systémiques et les gels d'actifs bancaires ou les attaques de zombies ;
• exonération de TVA à l'achat pour l'or d'investissement ;
• liquidité internationale.

Inconvénients :

• frais d'achat (prime sur le cours, commission du négociant) ;
• frais de stockage et d'assurance (si vous stockez chez un presta, il y a des frais et si vous stockez chez vous, mieux vaut un coffre-fort bien solide) ;
• risque de vol ou de perte ;
• nécessité de conserver les factures pour bénéficier du régime fiscal le plus avantageux.

Fiscalité : Deux régimes possibles à la revente :

• Taxe forfaitaire sur les métaux précieux : 11,5 % du prix de vente, sans justificatif d'achat.
• Régime des plus-values mobilières : 36,2 % sur la plus-value réelle (19 % IR + 17,2 % prélèvements sociaux), avec abattement de 5 % par an au-delà de la deuxième année, soit une exonération totale après 22 ans de détention (nécessite de pouvoir prouver la date et le prix d'achat).

Les ETF (Exchange Traded Funds) adossés à l'or permettent d'investir facilement via un compte-titres ordinaire. Ces fonds répliquent le cours de l'or, généralement en détenant de l'or physique en réserve.

Avantages :

• simplicité d'achat et de vente (comme une action) ;
• frais de gestion faibles (0,09 à 0,40 % par an) ;
• pas de souci de stockage ou d'assurance ;
• possibilité d'investir de petits montants ;
• liquidité élevée (possible d'acheter et de revendre en quelques secondes).

Inconvénients :

• risque de contrepartie (bien que limité pour les ETF adossés à de l'or physique) ;
• pas de détention directe de l'or ;
• frais de gestion récurrents ;
• fiscalité différente de l'or physique.

Fiscalité : Imposition des plus-values mobilières (flat tax de 30 % ou barème progressif après abattement), sans abattement pour durée de détention.

Investir dans des actions de sociétés minières ou des fonds spécialisés permet de s'exposer indirectement à l'or.

Avantages :

• potentiel de rendement supérieur à l'or physique ;
• diversification géographique et sectorielle.

Inconvénients :

• risque spécifique à l'entreprise (gestion, coûts, endettement, géopolitique) ;
• volatilité supérieure à l'or physique ;
• corrélation partielle seulement avec le cours de l'or.

Fiscalité :

Imposition des plus-values mobilières et dividendes soumis à la flat tax ou au barème progressif.

Le choix du support et de l'allocation dépend de votre profil d'investisseur, de votre horizon de placement et de vos objectifs patrimoniaux. Une allocation de 5 à 20 % max (et encore, c'est ce que disent des experts, mais ça me semble un peu trop élevé) du portefeuille en or, diversifiée entre or physique et or "papier", semble être intéressante.

Pour une protection maximale contre les risques systémiques (écroulement des banques, catastrophes politiques, etc.), privilégiez l'or physique, même si cela implique des contraintes logistiques. Pour une gestion plus dynamique et flexible, les ETF constituent une excellente alternative. Les actions minières s'adressent aux investisseuses et investisseurs un peu plus avertis, prêts à accepter une volatilité accrue pour un potentiel de rendement supérieur.

Alors, investir dans l'or en 2026, toujours une bonne idée ? La réponse est nuancée, mais plutôt positive. Oui, l'or a connu un rallye spectaculaire en 2025. Oui, on peut légitimement se demander si le train n'est pas déjà parti. Mais les fondamentaux qui soutiennent l'or sont toujours là.

La dévaluation monétaire généralisée n'est pas un bug, c'est une caractéristique du système de monnaies fiduciaires. Depuis l'effondrement de Bretton Woods en 1971, aucun des 152 pays étudiés n'a maintenu une inflation moyenne inférieure à 2 %. Les monnaies fiduciaires sont dans un marché baissier perpétuel contre l'or (et le bitcoin, mais c'est un autre sujet).

Dans un monde où l'endettement public atteint des sommets historiques, où les tensions géopolitiques persistent, où les banques centrales accumulent l'or à un rythme record, et où la confiance dans les monnaies fiduciaires s'érode, l'or semble être un actif incontournable.

Attention, l'or n'est pas seulement un pari sur la fin du monde, mais une couverture prudente contre l'incertitude. Dans un portefeuille bien construit, il joue le rôle d'amortisseur lors des tempêtes et de préservateur du capital sur le long terme. Même après le rallye de 2025, les fondamentaux plaident pour une poursuite de la tendance haussière, avec un support désormais bien ancré autour des 4000 dollars l'once.

Comme d'hab, l'important n'est pas de viser le point d'entrée parfait (c'est impossible), mais d'avoir de l'or dans son patrimoine. Et comme toujours, faire du DCA (Dollar Cost Averaging), donc acheter régulièrement la même somme d'un actif, vous permettra de réduire le risque.

Bref, dans un monde où la seule certitude est l'incertitude, l'or reste ce qu'il a toujours été depuis 5000 ans : une réserve de valeur universelle et intemporelle.

Comme toujours, si vous souhaitez réagir ou si vous avez des questions, n’hésitez pas à répondre à ce mail.

Excellente soirée !

Yoann ❤️