🌍 12 % à 16 % par an d'ici 2030 pour les quotas d'émissions de l'UE ?

Hey Snowballers,

J’espère que vous allez bien. Vous le savez très certainement, je suis un grand fan d’investissements alternatifs qui sortent des sentiers battus.

Notre partenaire du jour, Homaio, fait partie de ces investissements alternatifs qui n’étaient pas accessibles au commun des mortels il n’y a pas si longtemps : le marché des quotas d'émissions de l'Union européenne.

Et ce qui est cool en plus avec cet investissement, c’est l’impact direct qu’il peut avoir sur l’environnement. Creusons un peu tout ça.

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Début 2026, le marché carbone européen a traversé une de ses pires crises politiques en 10 ans.

Why ? Tout simplement parce que 10 États membres ont demandé sa suspension. L'Italie et l'Allemagne ont ouvertement contesté le mécanisme. Les prix ont chuté de plus de 20 % en quelques jours. Ouch…

Et pourtant, quelques semaines plus tard, le marché a rebondi de 8 % en une seule matinée. La raison ? Les dirigeants européens ont non seulement confirmé le maintien du système, mais ils l'ont même érigé en pilier de la nouvelle stratégie industrielle du continent. La Commission a annoncé 30 milliards d'euros de financements adossés aux quotas carbone et pour que ces financements voient le jour, il faut que le cours des quotas reste élevé, voire augmente encore.

Que s'est-il passé exactement ? Et surtout, pourquoi cet épisode est-il révélateur d'une opportunité pour les investisseurs qui savent regarder au-delà du bruit politique ?

Un petit rappel pour celles et ceux qui découvrent le sujet. Le système d'échange de quotas d'émissions de l'UE (EU ETS, en anglais) fonctionne sur un principe simple : 

• L'Union européenne fixe un plafond total d'émissions de CO₂ autorisées pour les secteurs les plus polluants : production d'électricité, sidérurgie, ciment, chimie, raffinage.
• Ce plafond diminue chaque année. Il s’agit donc d’un actif déflationniste (si on réduit l’offre et que la demande reste constante, voire augmente, le prix augmente mécaniquement). 
• La Commission européenne émet un nombre de quotas équivalent au plafond sur le marché.
• Pour chaque tonne de CO₂ émise, une entreprise a l'obligation de restituer un quota (appelé EUA, pour European Union Allowance). 
• Pour obtenir ces quotas, elle doit les acheter sur le marché.
• En fonction de son activité, et donc de ses émissions, elle va acheter et vendre des quotas.
• Moins il y a de quotas en circulation, plus leur prix augmente : les entreprises sont incitées à décarboner pour éviter de devoir acheter des quotas de plus en plus chers.

Ce système existe depuis 2005 et couvre aujourd'hui plus de 10 500 installations à travers l'Europe, soit environ 40 % des émissions totales de l'UE. Et ce n'est que le début : depuis 2024, le transport maritime est progressivement intégré, ainsi que le transport aérien pour les vols intra-européens. En 2026, les vols internationaux pourraient également être couverts. Un deuxième marché (ETS 2) couvrira le chauffage des bâtiments et le transport routier dès 2028.

Et que fait-on des revenus générés par ces enchères de quotas ? En 2023, les ventes aux enchères ont rapporté environ 40 milliards d'euros à la Commission européenne, redistribués aux États membres pour financer la transition écologique. Depuis 2005 – année de lancement du marché – ce sont 250 milliards d’euros de recettes. 

Par exemple, en France, ces recettes ont servi à financer MaPrimeRénov' (ce système n’est pas parfait, mais bon). Le marché carbone n'est donc pas qu'un mécanisme de contrainte, mais de redistribution : il permet de financer la transition, la modernisation des infrastructures industrielles, et l’innovation dans l’électrotech.

Pour comprendre ce qui s'est joué ces dernières semaines, il faut revenir au 15 janvier 2026. Ce jour-là, le prix des EUA touche 91,51, € la tonne, un record depuis 3 ans. Le marché est porté par des fondamentaux bien solides : l'offre de quotas disponibles en 2026 est en baisse de 8 % par rapport à 2025, le CBAM (la taxe carbone aux frontières) entre en vigueur définitive le 1er janvier, et les fonds d'investissement sont massivement positionnés à l'achat : plus de 500 fonds ont une position nette longue de plus de 11 milliards d’euros.

Puis arrive le 11 février. Lors du Sommet européen de l'industrie à Anvers, le chancelier allemand Friedrich Merz déclare que l'ETS devrait être "révisé ou suspendu" s'il nuit à la compétitivité industrielle. L'Italie, par la voix de Giorgia Meloni, demande carrément la suspension du système. Dix États membres co-signent une lettre dénonçant les règles carbone. Le lendemain, les EUA chutent de plus de 8 % en une seule séance, leur pire journée depuis 2022, pour toucher 72 € la tonne. Fin février, les cours glissent sous les 70 €.

Mais le dénouement est venu du Conseil européen des 19 et 20 mars 2026 à Bruxelles. Le résultat ? Un consensus pour maintenir l'ETS. Emmanuel Macron a parlé d'un accord pour "défendre le mécanisme ETS, et en particulier ETS1" tout en permettant "des ajustements ciblés de court terme". 

Le chancelier Merz lui-même a qualifié le résultat de "succès majeur". Ursula von der Leyen a défendu un outil ayant permis de "diminuer notre dépendance vis-à-vis des importations de combustibles fossiles". La résistance des élus et commissaires européens, des États membres, et de l’industrie européenne, a été massive. 

Le marché a rebondi de 8 % dans la foulée. La Commission a même annoncé un "booster d'investissement" de 30 milliards d'euros pour la décarbonation industrielle, financé par la monétisation de 400 millions de quotas, ce qui implique un cours à 75 € vs 70 € actuellement.

Voici ce qu'il faut comprendre en gros. L'épisode du début d'année marque un changement de nature du marché carbone.

Jusqu'ici, on pouvait le voir un peu comme une "taxe verte" subie par l'industrie. Ce que les dernières semaines ont montré, c'est que l'ETS est en train de devenir un véritable actif financier de référence pour financer la mutation de l'industrie européenne.

Le CBAM, entré en vigueur le 1er janvier 2026, en est la preuve. Ce mécanisme impose aux importateurs de produits à forte teneur en carbone (genre acier, aluminium, ciment, engrais, électricité, hydrogène) de payer un prix du carbone équivalent à celui que supportent les industriels européens. 

L'objectif est simple : empêcher les fuites de carbone, c'est-à-dire la délocalisation de la pollution vers des pays moins réglementés. Avec le CBAM, l'Europe ne se contente plus de taxer ses propres industries, elle protège aussi leur compétitivité sur le marché intérieur.

Et il y a un autre signal fort. Fin 2025, les analystes ont observé un découplage inédit entre le prix du carbone et celui du gaz naturel. Historiquement, les EUA suivaient de près les fluctuations des prix de l'énergie. 

Ce n'est plus le cas. Le carbone évolue désormais selon ses propres fondamentaux réglementaires : réduction programmée de l'offre, cycles de conformité, positionnement des fonds d'investissement. Il intègre donc une vision à long terme de la rareté programmée des quotas.

Autres arguments qui me semblent clés :

• Le cours des quotas peut être considéré comme la valeur d’arbitrage entre une solution émissive et une solution décarbonée. Plus il est élevé, plus les solutions décarbonées sont compétitives. Ainsi, plus d’une centaine d’industriels européens sont venus à la défense de l’ETS, car il est la condition de la rentabilité de leurs investissements et le moteur de la compétitivité européenne. EDF, qui investit plus de 25 milliards d'euros par an dans des actifs à longue durée de vie, a besoin d’un prix du carbone fort pour les rentabiliser. Volvo, Holcim, Tata Steel, Ørsted… plus de 100 entreprises, investisseurs, et industriels ont souligné l’importance d’un ETS fort pour leur compétitivité.
• Un ETS fort est la condition d’une transition énergétique réussie, c'est-à-dire la capacité à retrouver une énergie souveraine, à se protéger des chocs énergétiques et géopolitiques, à stabiliser les prix pour les ménages et les industries, et à s’affranchir des pressions politiques de nos fournisseurs. L’ETS permet d’accélérer l'électrification des usages, la modernisation des réseaux, le déploiement des batteries et des énergies renouvelables (EnR), et la renaissance du nucléaire.

⚠️ Les risques : évidemment, il existe des risques et de la volatilité (possibles variations de prix). Le prix des EUA est passé de 88 € à 70 € en six semaines. C'est le genre de mouvement qui peut faire mal sur du court terme. Le risque politique est réel : si une coalition d'États obtient un assouplissement significatif de l'offre de quotas, les prix pourraient rester sous pression. Et comme pour tout investissement, la perte en capital, partielle ou totale, est possible. C'est un actif à envisager sur du long terme, idéalement sur un horizon de 3 à 5 ans minimum, et dans une logique de diversification.

Reste la question pratique : comment investir concrètement dans les EUA ? C'est justement là qu'intervient Homaio. C'est la seule plateforme européenne qui permet aux particuliers (et aux entreprises) d'investir directement dans les quotas d'émissions européens. Jusqu'à récemment, ce marché était réservé aux investisseurs institutionnels et aux gros industriels. Homaio a changé la donne.

🎁 Et en plus, avec le code SNOWMAIO126, bénéficiez de frais d'entrée et de gestion réduits à 1 % et d'une période de détention minimale ramenée à 3 mois au lieu de 6. Par ici pour investir.

Le processus est simple. Vous créez un compte, vous choisissez le montant que vous souhaitez investir (minimum 1000 €), vous signez le bulletin de souscription et vous effectuez un virement.

Homaio achète ensuite les EUA correspondants et les détient via une filiale française dédiée, sur un compte inscrit au Registre européen des quotas, administré par la Caisse des dépôts et consignations.

En gros, vous investissez dans des obligations dont la valeur évolue avec le prix des EUA. C'est aussi simple que d'acheter des actions, mais avec un impact direct : chaque quota détenu par un investisseur est un quota de moins disponible pour un pollueur.

Côté frais, Homaio applique normalement 2 % de frais d'entrée et 1,5 % de frais de gestion annuels, sans frais de sortie. La période de détention minimale est de 6 mois. Et vos investissements sont protégés : en cas de difficulté d'Homaio, un représentant des obligataires (Aether Financial Services, agréé ACPR) bénéficie d'un nantissement des comptes. Le dépositaire des EUA reste la Caisse des dépôts.

🎁 Et bonne nouvelle pour les Snowballers : avec le code SNOWMAIO126, vos frais d'entrée et de gestion sont réduits à 1 % chacun, et la période de détention minimale passe à 3 mois au lieu de 6.

☎️ Vous pouvez aussi prendre rendez-vous avec eux pour discuter du marché ou si vous êtes intéressés par un placement privé. C’est par ici.

Comme toujours, il existe un risque de perte en capital et les EUA sont volatils sur le court terme. C'est un investissement à envisager sur du long terme et dans une logique de diversification.

Je vous avais déjà parlé du marché des quotas d'émissions dans une précédente édition. Depuis, le marché a beaucoup évolué. Et ce qui m'a frappé dans l'épisode de ce début d'année, c'est la rapidité avec laquelle le consensus politique et industriel s'est reformé autour du maintien de l'ETS.

Le message envoyé par le Conseil européen du 19 mars est clair : l'Europe ne sacrifiera pas son signal-prix carbone. Pas parce qu'elle est naïve sur les enjeux de compétitivité, mais parce qu'elle a compris que la décarbonation est elle-même un levier de compétitivité. Comme l'a résumé Macron : "La stratégie de décarbonation est celle qui permet d'accroître notre indépendance et d'améliorer notre compétitivité."

Ce qui me plaît dans cet actif, c'est qu'il coche quatre cases rarement réunies : 

• un impact environnemental direct et mesurable ; 
• une dynamique structurelle haussière à long terme (l'offre diminue, la demande augmente) ;
• une faible corrélation avec les classes d'actifs traditionnelles. Les EUA ne bougent pas au même rythme que les actions ou les obligations. C'est un atout précieux dans un portefeuille diversifié ;
• un actif libellé en euros, à une époque où on cherche à dédollariser des portefeuilles.

Par contre, attention à la volatilité, ce n’est pas forcément un actif pour les personnes qui ont peur quand les prix varient beaucoup. Un passage de 91 € à 70 € en six semaines, ça secoue. À l’inverse, on a vu une progression de +50 % sur 10 mois entre avril 2025 et janvier 2026. 

Mais bon, quand on prend du recul, c'est exactement le type de correction qui crée des points d'entrée intéressants. 

Le prix actuel, autour de 71 € la tonne début avril 2026, se situe en dessous du prix plancher implicite de 75 € fixé par la Commission à travers son booster d'investissement. 

Ce décalage ne devrait pas durer éternellement. Et c'est un marché structurel, pas conjoncturel. Le cadre réglementaire est posé jusqu'en 2050. C'est un horizon de visibilité que très peu de classes d'actifs offrent.

🍿 À surveiller : deux échéances vont être déterminantes dans les prochains mois : la révision de l'ETS prévue au troisième trimestre 2026, qui dira si les fondamentaux du marché sont préservés ou assouplis, et l'évolution du conflit au Moyen-Orient, dont l'impact sur les prix de l'énergie influence directement le débat politique autour du carbone. Si la Commission tient le cap, le marché pourrait rapidement retrouver le chemin des 80-90 €.

D'ailleurs, ça bouge pas mal ces derniers jours :

On est à plus de 76 € actuellement contre 62 € le jour du Conseil européen il y a 1 mois (+17 %). C'est intéressant de voir comment l'attaque des lobbys de la chimie a fait chuter le prix et comment le soutien politique qui s'est reformé derrière a entrainé un nouveau mouvement haussier. On en reparlera.

Je rappelle qu'il s'agit d'un partenariat, mais que nous sélectionnons toujours avec grande prudence nos partenaires et que nous investissons dans la plupart d'entre eux. :)

Et n'hésitez pas à partager Snowball à vos proches !

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Excellente soirée !

Yoann ❤️