📊 22 graphiques pour vous faire réfléchir

J'espère que vous allez bien et que les vacances se passent bien (ou la rentrée pour celles et ceux qui sont déjà partis).

Le Daily Snow et toutes les autres newsletters Snowball sont en pause, mais on garde un petit lien avec vous avec la newsletter Snowball Learn du mardi.

Comme une fois tous les deux mois, je vous partage les graphiques les plus intéressants sur lesquels je suis tombé. Comme toujours, l'idée n'est pas de faire une analyse pointue de chaque graphique, mais plus de vous donner de la matière pour vous faire réfléchir. Que vous soyez d'accord ou non avec les graphiques présentés (ou les méthodes). D'ailleurs, on avait écrit cette édition sur comment on peut facilement être trompés par des graphiques.

Ceci étant dit, c'est parti !

Yoann ❤️

-31 % pour Meta un an après son entrée en bourse, -69 % pour Sofi, ou encore -30 % pour Alibaba. Cela ne veut pas dire qu'il s'agit seulement d'entreprises en difficulté, mais plus qu'elles sont volatiles, car dans le secteur de la tech/forte croissance (donc souvent pas de bénéfices) + elles doivent faire leurs preuves sur les marchés publics. Morale de l'histoire : n'achetez pas dès l'entrée en bourse. Patientez un peu.

Est-ce que SpaceX vivra le même sort ? Pour l'instant, l'action est toujours dans le jour malgré une belle remontée ces dernières semaines. On suivra tout ça, mais on a déjà émis notre avis ici.

Alors que les dépenses du gouvernement étaient de 17 % du PIB (produit intérieur brut) dans les années 50, nous en sommes aujourd'hui à 26 %.

La croissance de la dette publique n'est pas un vrai problème tant que le pays connaît une forte croissance, mais cela devient problématique si cette dernière venait à ralentir. Encore plus en période de taux d'intérêt élevés. Pourquoi ? Croissance + intérêts bas = plus de ventes = plus d'impôts prélevés = facilitée à payer sa dette.

Aujourd'hui, la croissance est boostée majoritairement par les investissements dans l'IA. Est-ce que ça va continuer ? Est-ce que l'IA va permettre de créer des relais de croissance un peu partout dans l'économie ? Personne ne sait vraiment, mais les paris sont lancés.

+60 millions de personnes entre 2020 et 2022, c'est la croissance d'Amazon Prime et presque la taille de la population française ! Aujourd'hui, plus de 200 millions de personnes payent Amazon Prime, un abonnement qui coûte en moyenne 100 € dans les plus gros marchés d'Amazon. Cela veut dire que chaque année, Amazon encaisse certainement plus de 20 milliards rien que via la vente d'abonnements...

On dirait bien que oui. La cohorte 2025 des startups américaines qui atteignent le million de dollars de revenus est largement au-dessus des précédentes cohortes. Est-ce que c'est grâce à l'IA ou bien parce qu'elles vendent des produits IA ? Je pencherais pour l'option 2.

Les revenus de Micro (fabricant de mémoire) et d'Apple ont été quasiment les mêmes récemment. Dans un monde où les hyperscalers dépensent sans compter pour l'IA, même un mastodonte comme Apple doit faire face à une offre difficile à capter et donc bien plus chère. Ce n'est pas pour rien que beaucoup de produits Apple ont augmenté de plus de 100 €. Mais le jour où cette demande pour les microprocesseurs et la mémoire chute, Apple redeviendra très rapidement une entreprise qui a les reins pour fixer ses propres prix. C'est une question de temps.

Malgré cette chute gigantesque liée à la chute du prix du bitcoin (pour rappel, Strategy investit massivement dans le Bitcoin et détient plus de 840 000 bitcoins), nous sommes encore loin de sa chute de plus de 99 % lors de l'explosion de la bulle internet (son modèle économique était bien différent à l'époque). Si le Bitcoin repart à la hausse, le cours de l'action Strategy devrait lui aussi fortement grimper. Mais s'il continue de chuter, Strategy pourrait être forcée de vendre ses bitcoins et ce serait la catastrophe...

Place à notre second partenaire du jour qui vous aide à investir dans un actif alternatif intéressant : la musique.

Même si la dernière correction de plus de 50 % semble violente, nous avons connu bien pire :

• -78 % entre 2021 et 2022 ;
• -84 % entre 2017 et 2018 ;
• Et même deux fois -94 % en 2011 et 2010.

Malgré ces chutes vertigineuses, le Bitcoin a toujours rebondi vers de nouveaux records plus ou moins rapidement.

Ce nouveau modèle accessible via Claude d'Anthropic arrive à réaliser plus de 16 % de vrais projets destinés à des freelances avec une qualité aussi bonne que si des humains les avaient réalisés.

Vu la vitesse à laquelle les modèles évoluent, les 100 % pourraient être rapidement atteints.

Pour la première fois depuis 1996, les banques centrales détiennent plus d'or que d'obligations américaines dans leurs réserves. Pourquoi ? Un gouvernement hostile même avec ses alliés, des guerres commerciales dans tous les sens et des tensions géopolitiques. Les pays ne veulent plus dépendre des États-Unis (pour l'instant).

Vous le savez, je le répète sans cesse, la diversification dans un portefeuille est importante et ce graph' nous le prouve. Depuis le début de l'année, ce sont les marchés émergents qui sont en tête du peloton alors que les géants de la tech galèrent un peu plus.

Un prof de maths américain teste ChatGPT sur son propre partiel et retrouve les réponses de ses étudiants : justes, mais rédigées dans un style alambiqué typique de l'IA. Les scores étaient spectaculaires.

Il bascule l'examen final en examen sur table sans IA. Résultat : 18 abandons, 9 no-shows, et une moyenne qui s'effondre à 48,6 % contre +65 % habituellement. Preuve statistique nette de triche généralisée au partiel.

ChatGPT, le Wikipédia des millennials ? Vous vous souvenez des profs qui nous interdisaient d'utiliser Wikipédia ? On pourrait donc faire une analogie avec ChatGPT, mais Wikipédia donne de l'information à traiter soi-même, ChatGPT produit directement le livrable évalué (ici, le raisonnement mathématique lui-même). Sur une tâche qui teste la capacité à construire une preuve, l'IA ne remplace pas juste un outil, elle remplace le raisonnement noté. C'est donc bien de la triche et pas seulement une règle arbitraire vouée à devenir obsolète comme l'interdiction de citer Wikipédia.

Et vous ?

Seulement 135 entreprises du S&P 500 de 1996 sont présentes dans la cuvée 2026 de l'indice. Pour rappel, le S&P 500 représente les 500 plus grosses entreprises américaines cotées en bourse.

Morale de l'histoire : les tendances évoluent et l'innovation ne cesse de bouleverser les marchés.

91 % des licornes de l'IA générative sont localisées dans la baie de San Francisco. On est sur une domination totale. Est-ce que cela va profiter à l'économie américaine dans le futur ? Je pense que oui.

Apple a généré 129 milliards de dollars de cash sur les douze derniers mois, contre 24 milliards de dollars brûlés par Oracle.

Les cours boursiers suivent les fondamentaux : Apple progresse de 56 % sur un an et traite à son plus haut historique, tandis qu'Oracle recule de 52 % sur un an et traite à son plus bas depuis plusieurs années.

Les investisseurs commencent à trancher sur les dépenses liées à l'IA : la discipline d'Apple est récompensée, la surenchère d'Oracle est sanctionnée. Dans la course à l'IA, un capex plus lourd n'est pas toujours gagnant, pour l'instant.

Aux US, le blé a augmenté de 15 %, le diesel de 40 %, le carburant pour avions de 54 % et le sulfure de 146 % !

Pour rappel, si la Californie était un pays à part entière, d'un point de vue PIB, elle serait dans le top 10 mondial, même devant la France.

Les bénéfices du S&P 500 progressent d'environ 47 % au second trimestre 2026 sur un an, le rythme le plus fort depuis le second trimestre 2021 (et du jamais vu post-rebond suite à une récession). Cela dit, une grosse partie du bond vient d'un effet comptable : Alphabet et Amazon détiennent des participations dans Anthropic et SpaceX, réévaluées à leur valeur de marché chaque trimestre. Les levées de fonds récentes à des valorisations plus élevées gonflent donc mécaniquement leurs bénéfices déclarés. Sans ces deux entreprises, la croissance retombe à environ 32 %, ce qui est tout de même énorme.

Et les marges s'envolent ! Mais...

Le S&P 493 (sans les sept magnifiques) investit massivement dans l'IA, mais ça ne se voit pas dans les marges. Secteur par secteur, hors tech, le tableau est plat, cyclique, voire pire : la santé a vu ses marges divisées par deux depuis 2015, la consommation de base plafonne autour de 6 %, la consommation discrétionnaire autour de 8 %, l'énergie et les matériaux ont rendu la majeure partie de leurs gains 2022-2023, l'immobilier stagne. Les rares améliorations ressemblent à une reprise cyclique classique, pas à un saut technologique selon Apollo.

Pour l'instant, le boom des dépenses en IA profite aux vendeurs de pelles, pas aux entreprises qui l'achètent. Plus ce retour sur investissement tarde à se matérialiser pour le S&P 493, plus le risque pèse sur une économie et un marché aussi concentrés sur le pari IA.

L'IA touche l'Europe et les États-Unis avec la même force en termes de suppressions d'emplois. Mais seuls les US captent ce qui compense : création de startups, investissements, embauches liées à la construction de la technologie plutôt qu'à sa simple utilisation. L'écart de chômage qui se creuse entre la France et les États-Unis commence à ressembler au prix de ne pas être du bon côté de cette asymétrie, et ça pourrait nous faire très mal.

Voilà ! C'est tout pour aujourd'hui. J’espère que cette nouvelle édition visuelle vous a plu. Comme d’hab’ si vous avez des questions ou des retours, n’hésitez pas à répondre à ce mail.

On se retrouve mardi prochain pour de nouvelles aventures !

Yoann ❤️