❄️ 📊 64 questions à se poser avant d'investir dans une action
Créez votre propre check-list
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👩🏫 Ce que vous allez apprendre dans cette édition :
🔎 Comment se poser les bonnes questions avant d’investir dans une action cotée en bourse ou dans une startup ? (Ça fonctionne un peu aussi pour les cryptos).
🧠 Se poser les bonnes questions pour éviter les biais psychologiques.
🎁 Accédez à une Google Sheet avec l’intégralité des questions.
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Hey Snowballers !
Ici Yoann. J’espère que vous allez bien ! Il y a plus de 2 ans, j’envoyais cette édition pour vous aider à sélectionner des actions.
Aujourd’hui, j’ai décidé de compléter cette édition et de partir à la pêche aux questions qu’il faut se poser avant d’investir dans une entreprise cotée en bourse (beaucoup d’entre elles peuvent s’appliquer aussi à des projets crypto ou à des investissements en startup).
⚙️ À la fin de cette édition, vous pourrez retrouver toutes ces questions dans une Google Sheet (que vous pourrez transférer sur Excel si vous le souhaitez).La liste n’est bien évidemment pas exhaustive et vous n’êtes pas du tout obligés de répondre à 100 % des questions. Vous pouvez piocher dans cette liste pour créer votre propre check-list.
De plus, pour l’instant, j’ai laissé de côté toutes les questions trop techniques comme les ratios, par exemple. On en parlera dans une prochaine édition.
❤️ Vous connaissez des personnes qui investissent en bourse, en startups ou dans des projets crypto ? Cela pourrait être une bonne édition à leur partager. Et je me dis que de nombreuses questions peuvent aussi être utilisées par des personnes qui recherchent un job et qui veulent évaluer les entreprises dans lesquelles elles pourraient travailler.
D’ailleurs, en parlant d’action, si vous souhaitez investir dans des actions ou des ETF… 👇
📈 Comment investir en bourse le plus simplement possible en minimisant les erreurs ?
Selon moi, il y a 3 choses à faire (évidemment, je ne suis pas exhaustif) :
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Investir principalement dans des ETF sur une période très longue de façon la plus automatisée possible.
S’assurer de ne pas avoir trop de frais. Par exemple, voici la différence d’investissement avec et sans frais sur une période de 40 ans. Choquant.
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Souvenez-vous qu’investir dans des actions ou des cryptos comporte des risques de perte en capital. Diversifiez bien vos investissements et n’oubliez pas votre épargne de sécurité.
64 questions à se poser avant d’investir dans une entreprise ou un projet
Introduction
Avant de commencer, je voulais vous dire qu’il n’est pas très judicieux d’investir 100 % de votre capital dans des actions individuelles que vous allez choisir manuellement.
Pourquoi ?
Il a été prouvé que la très grande majorité des professionnels comme des gestionnaires de fonds ou des hedge funds n’arrivent pas à faire mieux qu’un simple investissement dans un index.
Je m’explique :
Certains fonds d’investissement vont essayer de sélectionner eux-mêmes les actions dans lesquelles ils vont investir.
L’objectif est simple : faire mieux que l’index.
Un index est une sorte d’indicateur qui va suivre un panier d’action. Le CAC 40 est un index, par exemple. Cela veut donc dire que certains fonds d’investissement et autres investisseurs vont sélectionner quelques entreprises parmi les entreprises du CAC 40 pour essayer d’obtenir plus de rendement que le CAC 40 lui-même.
Il a été prouvé que la très grande majorité de ces professionnels ne feront pas mieux que des index.
Il est donc moins risqué d’investir dans des ETF que de choisir ses propres actions. Par contre, rien ne vous empêche d’investir une partie de votre portefeuille dans des actions individuelles. C’est ce que je fais, car j’aime ça tout simplement.
Revenons à nos questions.
Dans l’univers des startups (mais pas que), les investisseurs font ce qu’on appelle une due diligence avant d’investir dans une entreprise. Cela veut simplement dire qu’ils vont inspecter cette entreprise pour savoir s’ils vont investir ou pas.
Un peu comme un pilote d’avion avant de décoller, ces investisseurs ont souvent une check-list qui les aide à prendre des décisions.
Les questions que je vais vous partager pourront vous aider à créer votre propre check-list. N’hésitez pas à ajouter de nouvelles questions si vous voulez.
Pour ce premier jet, j’ai commencé par m’appuyer sur la liste de Byrne Hobart que j’ai retravaillée à ma sauce en modifiant des questions et en ajoutant d’autres. Au fur et à mesure, je compléterai cette liste pour créer une base de données la plus complète possible.
Comprendre le modèle économique
Est-ce que vous comprenez bien le modèle économique de l’entreprise ? Comment est-ce qu’elle gagne de l’argent ? Par exemple, ce type de graphique peut être intéressant pour comprendre comment une entreprise gagne de l’argent.
L’entreprise est-elle consciente de ce qui peut générer de la croissance à court terme et surtout à long terme ?
L’entreprise possède-t-elle un avantage concurrentiel du côté des ressources nécessaires pour fabriquer ses produits ou délivrer un service ? Par exemple, Tesla a réussi à signer des contrats extrêmement intéressants pour la fabrication de ses batteries. Des contrats plus avantageux que d’autres constructeurs.
Comment est-ce que les clients perçoivent cette entreprise et comment cela peut-il influencer ses revenus ? Par exemple, Apple pourrait être considérée comme une entreprise qui vend des produits de luxe, mais en masse. Cela veut dire que l’entreprise peut se permettre d’augmenter ses prix sans faire chuter la demande. Ce genre de positionnement est très avantageux.
Est-ce qu’il existe aujourd’hui (ou demain) des produits et services qui pourraient se substituer aux produits de cette entreprise ? Si oui, comment est-ce que cela pourrait affecter les revenus de l’entreprise ?
Quels sont les chocs externes auxquels cette entreprise pourrait faire face ? Par exemple, en cas de choc pétrolier, Total pourrait être fortement impactée.
Quelles parties du business de cette entreprise vont devenir de plus en plus efficientes grâce à la croissance de l’entreprise et inversement ? Comment cela pourrait-il impacter les revenus ? Par exemple, on peut dire que la production de véhicules chez Tesla va devenir de plus en plus efficiente.
Quels sont les scénarios catastrophes qui pourraient faire que ce modèle économique ne fonctionne plus ? Quelle est la probabilité qu’un tel scénario se produise ?
Les incitations internes et externes (incentives)
Quel est le pourcentage de l’entreprise qui est détenu par le management ? En général, ce chiffre est très élevé dans les startups, mais il tend à diminuer avec le temps. Plus ce chiffre est élevé, plus le management est motivé à faire en sorte que l’entreprise réussisse.
Existe-t-il un plan de distribution d’actions pour motiver les troupes ?
La politique de promotion des employés est-elle stricte ? À quel point est-ce difficile pour l’entreprise de se séparer de ses salariés ?
Est-ce qu’une des cofondatrices ou cofondateurs a quitté le navire ? Il faut surtout regarder ça pour les startups. Dans les entreprises publiques, il faut regarder du côté du top management (directeurs, VP, etc.). Pour quelles raisons ?
Les intérêts du management sont-ils alignés avec les intérêts des actionnaires ? Par exemple, si le management est incité à faire croître les profits plus qu’à augmenter les parts de marché et donc la croissance de l’entreprise, cela peut être cool sur du court terme, mais très dangereux sur du long terme.
Les employés sont-ils incités à prendre les bonnes décisions ? Par exemple, un banquier peut être incité à ouvrir beaucoup de comptes bancaires, car il touche une prime pour chaque compte ouvert. Cela peut créer de nombreux problèmes comme des ouvertures de comptes non désirées ou encore le recrutement de clients à faible valeur ajoutée qui coûtent plus d’argent à la banque qu’autre chose.
Si l’entreprise cartonne, est-ce que toutes les parties prenantes (employés, investisseurs, management, etc.) gagnent ce qu’elles méritent ? Si la réponse est non, cela peut créer de la démotivation et donc une entreprise qui performe moins qu’une autre.
La concurrence
À quoi ressemble le marché que l’entreprise peut toucher ? Est-ce qu’on parle de quelques milliards d’euros ou bien des centaines de milliards ? Si l’entreprise réussit à capturer une grosse partie de ce marché, à quoi pourraient ressembler ses bénéfices ?
S’il existe plusieurs concurrents qui veulent eux aussi détenir une grosse part du gâteau, pourquoi l’entreprise dans laquelle vous souhaitez investir peut mieux faire que ce concurrent ? Si on reprend l’exemple de Tesla, pourquoi est-ce que cette entreprise pourrait mieux faire que Volkswagen qui souhaite elle aussi détenir une grosse part de marché ?
L’entreprise a-t-elle le pouvoir de déterminer ses propres prix ou bien doit-elle subir et s’aligner avec les autres acteurs ? Par exemple, une boulangerie lambda devra s’aligner sur les prix des autres boulangeries aux alentours. Par contre, une boulangerie qui fait du pain de qualité supérieure au levain et au four à bois pourra se permettre d’augmenter ses prix et potentiellement ses marges.
L’entreprise subit-elle les prix de ses fournisseurs ou bien a-t-elle un fort pouvoir de négociation pour influencer ces derniers ? Il est fort probable qu’Apple soit en position de force pour négocier ses prix avec Foxconn, l’entreprise qui fabrique une bonne partie des produits Apple.
Si vous regardez les concurrents les plus dangereux de l’entreprise, quelles sont les principales différences entre ces deux et comment ces différences pourraient-elles avantager ou désavantager l’entreprise dans laquelle vous voulez investir ?
Il se passe quoi en interne ?
Que disent les employés sur Glassdoor ? Une entreprise qui traite bien ses employés a, en général, plus de chance de réussir. Encore une fois, ce n’est pas une vérité absolue. Si on reprend l’exemple de Tesla, sa note n’est pas dingue, mais l’entreprise connaît beaucoup de réussite et une croissance incroyable :
À quoi ressemblent les programmes qui servent à motiver les employés ? Vous pouvez regarder du côté des bonus, mais aussi du côté des avantages proposés. Une entreprise qui propose des bières gratuites n’a pas la même culture qu’une entreprise qui propose de payer des formations à ses employés et cela peut fortement influencer sa réussite.
Est-ce qu’il y a beaucoup de hiérarchie dans cette entreprise ? Trop de hiérarchie peut tuer la circulation de l’information et créer une bureaucratie qui va ralentir l’entreprise en question.
Comment les employés les moins qualifiés sont-ils traités et motivés pour rester dans l’entreprise ? Devoir gérer les départs et le recrutement de nombre de ces employés peut être très coûteux.
L’entreprise investit-elle pour améliorer les opérations internes ? Plus une entreprise grossit, plus elle doit investir d’argent pour augmenter l’efficience avec laquelle les employés travaillent entre eux.
Les employés de l’entreprise dans laquelle vous voulez investir se font-ils souvent débaucher par les concurrents ? Si oui, lesquels et pourquoi ? Est-ce dangereux ? Par exemple, aux États-Unis, il est tout à fait normal de voir des ingénieurs se faire débaucher d’un géant de la tech à un autre. Par contre, voir de nombreux ingénieurs Tesla se faire débaucher par Volkswagen pourrait être dangereux pour Tesla.
Comment est-ce que l’entreprise lève des fonds ?
Est-ce que l’entreprise lève des fonds à des moments opportuns ? Par exemple, de nombreuses entreprises tech ont levé des fonds au plus haut de la dernière '“bulle” en novembre 2021. Est-ce que vous voulez investir pendant ce moment opportun ? Si oui, il faudrait réfléchir si c’est le bon moment ou pas. Cela dépend aussi de votre stratégie. Si vous souhaitez investir la même somme tous les mois sur du très long terme (Dollar-Cost Averaging) ce n’est pas très grave.
L’entreprise communique-t-elle bien avec ses investisseurs ? Idéalement, la communication interne auprès des employés et celle externe auprès des investisseurs devraient être très proches.
Si l’entreprise n’a pas besoin de beaucoup de fonds pour croître et qu’elle lève justement des fonds, est-ce qu’elle a vraiment besoin de cet argent ?
Si l’entreprise a besoin de beaucoup de capital pour se développer, est-ce qu’elle lève des fonds correctement ? Sans entrer dans des détails trop techniques, une entreprise qui émet des obligations sur du court terme pour financer des projets long terme, s’expose à de nombreux dangers en cas de hausse des taux d’intérêt.
Le management est-il honnête et direct avec les investisseurs quand il y a des problèmes ?
L’entreprise fait-elle trop d’efforts pour transformer de petits évènements assez insignifiants en great news ? Si cela arrive souvent, c’est en général plutôt mauvais signe.
Comment les investisseurs parlent-ils de l’entreprise ? Est-ce que leur vision de l’entreprise a changé avec le temps ? Pourquoi ?
Quel est l’impact des actionnaires sur l’entreprise ? Est-ce qu’ils ont plus de contrôle que le management ? Si oui, cela pourrait être dangereux étant donné que les actionnaires peuvent rechercher des retours sur investissement rapides et donc mettre en péril le futur de l’entreprise.
Avant de passer à la 35e question, on va faire une parenthèse immobilier…
👩🏫 Yoann, est-ce encore possible d’investir à Paris ?
En 2015, j’achetais mon tout premier appartement : un studio dans le 8e entre le quartier des Batignolles et le quartier de Pigalle. Quelques années plus tard, je revends ce bien avec une jolie plus-value et très content de cette première expérience. Mais est-ce que ça vaut toujours la peine, aujourd’hui ?
Historiquement, le marché parisien a toujours été extrêmement résilient de par sa forte attractivité (une énorme demande) et une offre très limitée à cause de la réglementation. Le mètre carré coûtait 3000 € dans les années 2000 et autour de 10 000 € actuellement.
Ce qui est intéressant avec le marché parisien, c’est qu’il n’a jamais connu un recul marquant et même quand les prix ont chuté, ils sont rapidement remontés quelques années après.
Comme nous le dit l’étude de Mon Majord’home, Paris reste « un choix incontournable en matière d’investissement locatif, notamment si vous êtes en quête d’un investissement très sécurisé et d’une très bonne rentabilité à long terme au sein d’un marché immobilier porteur en France. »
Comment est-ce que l’entreprise gère son cash ?
Si l’entreprise brûle du cash (elle dépense plus que ce qu’elle gagne), est-ce que le chemin vers la rentabilité est plausible ? À quel horizon ? Est-ce que l’entreprise aura besoin de lever des fonds pour atteindre cette rentabilité ?
L’entreprise détient-elle des actifs qui ne sont pas forcément stratégiques et qui pourraient être convertis en cash, si besoin ? Il peut s’agir de propriétés intellectuelles ou encore de biens immobiliers, mais aussi de divisions qui peuvent être revendues.
L’entreprise réinvestit-elle massivement le cash qu’elle génère ? Si oui, de quelle façon ? Pour booster sa croissance, pour faire plaisir aux actionnaires (rachat de ses propres actions, par exemple) ou bien un mix des deux ?
Comment est-ce que l’entreprise gère sa trésorerie excédentaire ? Est-ce que cette trésorerie est placée dans des actifs peu risqués ? Très risqués ? Par exemple, Apple investit sa trésorerie dans des obligations d’États et autres actifs peu risqués alors que MicroStrategy investit tout son cash dans des bitcoins. Deux salles, deux ambiances.
La valorisation de l’entreprise
Pour les personnes qui débutent, nous reparlerons de tout ça dans une future édition et on complétera sûrement cette liste par la même occasion.
Si l’entreprise dans laquelle vous voulez investir est cotée en bourse, comment les valorisations des entreprises du secteur ont-elles évolué ? Pour quelles raisons ?
Est-ce que les investisseurs trouvent que le prix des actions de cette entreprise est trop élevé ? Pourquoi ? Et inversement s’ils trouvent que le prix est trop bas.
Quels évènements pourraient faire chuter la valorisation de cette entreprise ? Par exemple, le fait qu’Apple bloque le tracking sur iOS a fortement fait chuter la valorisation de certaines entreprises comme Snap ou Meta qui dépendaient de ça pour vendre de la pub.
Si l’entreprise a une valorisation très élevée, de combien ses ventes devraient-elles croître pour atteindre une telle valorisation ? Quels produits l’entreprise doit-elle sortir pour atteindre cette valorisation ? Par exemple, une grosse partie de la valorisation actuelle de Tesla est liée au fait que les investisseurs pensent que Tesla pourra créer une flotte de robotaxis autonomes. À quel point est-ce plausible ?
La temporalité
Pourquoi décidez-vous d’acheter cette action aujourd’hui ? Parce que tout le monde en parle ? Parce que tout le monde vend ? Est-ce qu’il y a 6 mois, vous auriez pris la même décision ?
Pendant combien de temps allez-vous détenir cette action ? Qu’est-ce qui pourrait faire évoluer cette décision ?
À quelle fréquence allez-vous acheter des actions de cette entreprise ?
Si l’entreprise n’est pas encore rentable, quand est-ce qu’elle va le devenir selon le management (s’ils en parlent) et selon les investisseurs et analystes ?
Est-ce qu’il n’existe pas un meilleur investissement aujourd’hui ? Est-ce qu’il n’est pas possible d’attendre pour investir dans cette entreprise, dans ce cas ?
La psychologie
Imaginez que dans un an, vous ayez perdu l’intégralité de votre investissement. Qu’est-ce qu’il s’est passé ? Pour quelles raisons ? Il s’agit bien évidemment d’hypothèses.
Qu’est-ce qui pourrait faire que vous décidiez de vendre l’action de cette entreprise trop tôt, même si in fine vous aviez raison sur la thèse d’investissement ? Comment éviter ça ? Par exemple, vous pourriez dire qu’une chute de 50 % du prix de l’action pourrait vous faire paniquer et vous pousser à vendre. Dans ce cas, vous pourriez mettre en place un système qui dit que tant que l’entreprise n’a pas prouvé votre thèse fausse, vous ne vendez pas. Par exemple, pendant le premier confinement, de nombreuses actions ont fortement chuté pour des raisons externes et non internes.
Est-ce que vous décidez d’investir dans cette entreprise seulement parce que quelqu’un que vous respectez fait la même chose ? Si oui, c’est un warning. Vous devez vous aussi être convaincus pour les bonnes raisons et pas seulement copier un ou une autre investisseuse.
Est-ce qu’investir dans cette entreprise ou cet actif va créer une forme de pression mentale ou un poids sur vos épaules ? Si oui, il vaut mieux éviter cet investissement.
Est-ce que cet investissement va vous prendre plus de temps que ce que vous aimeriez y consacrer ? Cette question s’applique davantage à des investissements actifs dans un secteur qu’à un investissement dans une action en particulier. Par exemple, investir dans des altcoins (cryptos) peut prendre beaucoup de temps et d’énergie. Êtes-vous prêts à sacrifier ce temps que vous pourriez allouer ailleurs ?
Si cet investissement fait x5 en un an, quelle serait votre réaction ? Vous vendez, vous continuez d’acheter des actions ou vous ne faites rien ? Essayez de savoir pourquoi.
Vous investissez dans cette entreprise ou ce projet pour gagner de l’argent ou simplement pour montrer aux autres que vous avez raison ? La deuxième raison est souvent un vrai red flag qui peut nous pousser à faire des erreurs.
Est-ce qu’il existe d’autres raisons qui font que vous voulez investir dans cette entreprise ? Par exemple, vous pouvez investir pour simplement supporter un business que vous aimez bien. Est-ce qu’il n’existe pas d’autres possibilités pour atteindre cet objectif ? Est-ce que vos émotions ne sont pas en train de vous tromper ?
Divers
Est-ce que vous connaissez au moins une autre personne qui n’est pas du tout d’accord avec vous par rapport à cet investissement ? Si la réponse est non, c’est que vous n’avez peut-être pas assez creusé les risques liés à cet investissement.
Est-ce que vous appréciez personnellement les produits et services de cette entreprise ? Pour quelle raison ? Qu’en est-il dans votre entourage ?
Est-ce que les produits et services vendus par cette entreprise apportent une réelle plus-value à la société ? De quelle façon ?
Est-ce que vous pensez que dans 20 ans, les consommateurs continueront d’utiliser les produits de cette entreprise ?
Est-ce que des employés ou des personnes du top management ont vendu des actions en masse ces derniers mois ? Inversement, est-ce que ces mêmes personnes ont acheté des actions de leur entreprise en grandes quantités ?
Est-ce que des investisseurs renommés ont investi dans cette entreprise ? Pour quelles raisons ? N’investissez pas seulement parce que vous voyez que Warren Buffett a investi dans cette entreprise. Cherchez à comprendre pour quelles raisons.
Comment est-ce que vous allez suivre votre thèse d’investissement avec le temps ? Petit tip : vous pouvez utiliser la feuille que je vais vous partager en conclusion.
En étudiant cet investissement, est-ce que vous avez appris de nouvelles choses ? Est-ce que vous avez changé d’avis sur certains points ?
Une fois que vous avez terminé votre recherche, demandez-vous ce que vous avez certainement raté.
Conclusion
Voilà ! Nous arrivons à la fin de cette édition. J’espère qu’elle pourra vous être utile.
Comme promis, voici la Google Sheet qui regroupe l’ensemble de ces questions. Si vous voulez l’utiliser, vous pouvez la copier directement sur votre Drive Google ou bien la télécharger pour ensuite l’utiliser sur Excel par exemple.
Et si vous avez des retours ou si vous voulez que j’ajoute des questions dans la liste, laissez un petit commentaire :
Et comme toujours, vous pouvez aussi répondre à ce mail, je lis tous vos messages et j’essaye de vous répondre le plus rapidement possible.
Comment avez-vous trouvé cette édition ?
❤️ Et si vous pensez que quelqu’un dans votre entourage pourrait être intéressé·e par la version Premium de Snowball, n’hésitez pas à lui transférer cette édition directement par mail, ou à cliquer sur le bouton ci-dessous :
Yoann ❤️
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super édition ! Une très bonne idée pour le prochain mail serait de dire comment trouver toutes ces infos ( ou presque ) parce que je pense que peut de personnes ( et moi le premier ) arriverons à faire en sorte que ces 64 magnifiques questions puissent être remplis. cordialement, Arthus.