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Hey Snowballers,

J'espère que vous allez bien et que vous passez une bonne fin de semaine.

Ça y est, les marchés respirent un peu et l'optimiste semble de retour. Pas partout cela dit, l'IA fait toujours peur aux investisseurs, notamment dans le secteur de la cybersécurité. On va d'ailleurs creuser ça dans la section économie d'aujourd'hui.

Ceci étant dit, place maintenant au récap' des éditions Snowball de la semaine et à la météo des marchés de tx et Mathieu.

Yoann ❤️

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🗺️ La carte des marchés est ici.

La semaine a de nouveau été dominée par le Moyen-Orient et par la capacité du marché à passer d’un extrême à l’autre en quelques séances. Après le soulagement lié au précédent cessez-le-feu, le retour des tensions autour du détroit d’Ormuz a ravivé les craintes en début de semaine, avant qu’une réouverture annoncée vendredi ne déclenche un nouveau rebond des actions et une nette détente du pétrole.

Le point de départ a pourtant été plus tendu. L’absence d’accord entre les États-Unis et l’Iran lors des discussions au Pakistan a rappelé que le dossier nucléaire restait central. La réponse américaine, sous la forme d’un blocus naval, a immédiatement ravivé les inquiétudes sur l’offre énergétique mondiale et fait bondir le pétrole.

Très vite, la logique inverse a repris le dessus. Dès que des signaux de reprise des discussions ont émergé, les investisseurs ont recommencé à acheter un scénario de normalisation. Une inflation à la production américaine moins inquiétante que prévu a renforcé ce mouvement.

Cette séquence confirme que le pétrole reste la variable dominante. Quand il monte, le marché redoute inflation persistante, banques centrales plus fermes et ralentissement économique. Quand il recule, les anticipations de taux se détendent et les valorisations repartent.

En parallèle, la saison des résultats reprend progressivement ses droits. En Europe, le luxe a rappelé que certains secteurs étaient fragilisés bien avant la crise géopolitique. Aux États-Unis, les banques ont au contraire profité d’un environnement favorable au trading et aux opérations financières.

D’autres publications ont confirmé une dispersion croissante entre entreprises. Après plusieurs semaines dominées par un seul facteur géopolitique, le marché recommence à discriminer les modèles économiques, les marges et les perspectives.

La séance de fin de semaine a toutefois tout dominé. L’annonce d’une réouverture du détroit d’Ormuz et de progrès entre Washington et Téhéran a provoqué un fort soulagement. Le pétrole WTI est revenu proche de 80 $, les actions ont bondi et l’indice de volatilité VIX a nettement reculé.

Cette lecture mérite néanmoins de la prudence. Les flux maritimes mettront du temps à se normaliser, les chaînes d’approvisionnement restent fragiles et les entreprises devront bientôt commenter l’impact réel des dernières semaines. Comme souvent, l’optimisme revient plus vite que la réalité.

Mathieu

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Cette semaine encore, le marché crypto suit la bourse avec une hausse de l’indice TOTAL de +5,6 %. Bitcoin affiche une performance de +6,8 % avec un pic à 78 300 $. L’ether fait presque aussi bien : +6 % et vient frôler les 2500 $.

Le reste du marché est un peu plus mou, mais on observe quelques belles performances dans le top 100 : le token ENA du projet Ethena grimpe de +32 % cette semaine après une proposition pour ajouter l’or tokenisé comme réserve de son stablecoin USDe.

Le token AAVE a aussi connu une performance similaire avant de brutalement chuter de -25 % après le hack récent de Kelp DAO. 116 500 rsETH (environ 292 millions de dollars) ont été dérobés via le bridge qui permettait de transférer ce token sur d’autres réseaux. Les attaquants ont dupé le code du projet, lui faisant croire qu’une demande de retrait valide avait été effectuée depuis l’un de ces réseaux. Les rsETH récupérés ont été déposés sur Aave afin d’emprunter des WETH. Cela a généré un vent de panique parmi les déposants de WETH sur Aave. Ils ont collectivement retiré plus de 6 milliards de dollars d’actifs, faisant au passage perdre à Aave sa première place dans la DeFi au profit de Lido. En attendant une évaluation des pertes, les marchés d’emprunt du rsETH ont été gelés sur Aave. De nombreuses autres plateformes de prêt collatéralisé ont adopté une posture similaire.

Le sentiment de marché a changé cette semaine avec un regain d’espoir pour les performances des mois futurs. Jusqu’ici, le marché semblait orienté plutôt à la baisse. La hausse de cette semaine laisse penser qu’une inversion de tendance pourrait être possible. Par rapport aux cycles de Bitcoin précédents, un retournement si rapide serait surprenant, mais avec l’afflux constant d’investisseurs institutionnels et les avancements rapides de la réglementation aux États-Unis, c’est un scénario envisageable. On surveillera dans les prochaines semaines si cela se confirme ou non.

Du côté de l’actu, voici ce qu’il ne fallait pas manquer :

• La SEC, le gendarme financier américain, a apporté des précisions sur la définition de broker-dealer. Les interfaces qui facilitent un service crypto, mais où l’utilisateur garde le contrôle sur son portefeuille, ne nécessiteront pas d’enregistrement légal. Parmi les critères retenus : la neutralité de l’information donnée (pas de promotion d’un actif), pas de gestion de fonds, le fait de permettre à l’utilisateur un contrôle total, etc. Ces précisions sont passées relativement inaperçues, mais elles sont pourtant une clarification importante pour les plateformes qui fournissent une interface vers un service, mais sans en être le fournisseur direct. Un cas qui n’existait pas avant les cryptos.
• Lors de la Paris Blockchain Week, le ministre délégué auprès du ministre de l’Intérieur, Jean-Didier Berger, a annoncé des mesures préventives pour la protection des détenteurs de cryptomonnaies, sans préciser clairement ce qui allait être mis en place. 41 attaques liées aux cryptos ont été recensées depuis le début de l’année 2026.

tx