🏦 Grosse opportunité pour cette fintech ?

Hey Snowballers,

J'espère que tout le monde va bien et que vous passez une bonne fin de week-end malgré l'actualité chaotique…

Aujourd'hui, on va s'intéresser à un essai que j'ai beaucoup aimé, qui a bousculé les marchés et qui nous montre une chose : tout le monde est à fleur de peau à cause de l'IA, et tous nos repères sont en train de disparaître les uns après les autres.

Que vous soyez freelance en création de contenu, entrepreneur qui vient de lancer sa startup, analyste ou encore designer, les cartes sont en train d'être rebattues et personne ne sait vraiment à quoi ressemblera demain.

Yoann ❤️

Certaines de ces éditions sont gratuites (🆓), d'autres font partie de l'offre Snowball Insights (🔍 6 € par mois ou 60 € par an) et d'autres de l'offre Snowball+ (✨ 9 € par mois ou 80 € par an).

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🗺️ La carte des marchés est ici.

Le marché américain a reculé cette semaine sous l’effet combiné de la baisse de Nvidia, d’un regain d’incertitude commerciale et d’une nouvelle poussée d’anxiété autour de l’IA. La diffusion d’un scénario extrême par Citrini Research, évoquant une crise dès 2028 avec une montée rapide du chômage qualifié, a fragilisé le sentiment dans un environnement déjà tendu.

Nvidia a pourtant publié des résultats supérieurs aux attentes, avec des revenus et des profits en forte progression. Le titre a néanmoins reculé, le marché s’interrogeant sur la soutenabilité des dépenses massives consacrées à l’IA par ses principaux clients comme Amazon et Microsoft. Le soutien direct à Nvidia contraste désormais avec la pression indirecte exercée sur les bilans du secteur.

IBM a également décroché après des rumeurs de concurrence accrue de la part d’Anthropic. L’épisode a ravivé la crainte d’une substitution rapide dans le logiciel et les services aux entreprises. Même si un rebond technique a suivi, la moindre annonce technologique suffit désormais à déplacer les flux.

La note de Citrini a cristallisé une inquiétude plus large. Le scénario d’une compression rapide des métiers intellectuels et d’une déstabilisation de secteurs comme le logiciel ou les paiements trouve un écho dans un marché en quête de fragilités. L’anticipation prend le pas sur les données observées.

Sur le plan commercial, la Cour suprême a invalidé une partie des droits de douane imposés via les pouvoirs d’urgence. La Maison-Blanche a réagi en annonçant un tarif global de 10 %, susceptible d’être porté à 15 % sur une autre base juridique. L’incertitude politique demeure élevée.

Dans ce contexte, le rendement du 10 ans américain est repassé sous 4 %. Le marché anticipe qu’un ralentissement du marché du travail, éventuellement accentué par l’IA, offrirait davantage de marge de manœuvre à la banque centrale américaine. L’idée d’un soutien monétaire implicite progresse sans engagement formel.

Ce samedi, les États-Unis et Israël ont frappé l’Iran, profitant d’une opportunité visant plusieurs hauts responsables, dont le Guide suprême, selon certaines sources. L’enjeu pour les marchés concerne surtout le détroit d’Ormuz, par lequel transite environ 20 % du pétrole mondial. Une perturbation durable ferait grimper les prix du brut et pèserait sur les actions, l’énergie plus chère agissant comme un frein économique. La réaction iranienne sera déterminante. Les marchés donneront leur première lecture à l’ouverture lundi.

Mathieu

🗺️ La carte des marchés est ici.

De son côté, le marché a plutôt bien tenu le choc. L’annonce des frappes en Iran a quelque peu déstabilisé BTC qui a perdu 3,6 % en moins d’une heure avant de remonter plus haut rapidement. Il termine la semaine en baisse de -1,5 % autour des 66 000 $. Scénario similaire avec l’ETH qui flirte avec les 2000 $, mais qui est quant à lui en hausse de +1,5 % sur les 7 derniers jours.

Le reste du marché est à l'équilibre avec un indice TOTAL3 en progression de 0,3 % (capitalisation des 125 plus grosses cryptos hors bitcoin et ethereum). Encore une fois, les performances sont très hétérogènes : Bitcoin Cash (-21 %), Cosmos (-10 %), Pepe (-14 %). Et d'autre part : Polkadot (+17 %), Near (+12 %), Aptos (+10 %).

En ce qui concerne le sentiment des investisseurs : le marché reste dominé par la peur avec un indice Fear & Greed toujours très bas à 14/100. Mais contrairement aux cycles précédents, ce n’est pas une peur panique, mais plutôt une apathie générale qui semble s'ancrer peu à peu. Le marché reste plutôt tourné vers la baisse, mais il est possible que ce marché baissier soit plus mou et moins profond que les précédents.

En tout cas, les investisseurs institutionnels ne se découragent pas puisque les ETF restent à l'équilibre par rapport aux dernières semaines. C'est un signe encourageant pour le futur. Les deux principales DAT (Strategy et Bitmine Immersion) continuent respectivement d'acheter du BTC et de l'ETH.

Du côté des actus, voici ce qu’il ne fallait pas manquer :

• La firme de trading Jane Street est accusée d’avoir commis un délit d’initié lors du crash de Terra-LUNA en mai 2022. Ses liens avec Terraform Labs lui auraient permis de retirer 150 millions de TerraUSD d’une pool et déboucler plusieurs centaines de millions de dollars d’exposition quelques heures avant le crash. D’autre part, certains accusent également la firme d’avoir pendant plusieurs mois manipulé le cours de BTC à la baisse via des ventes journalières. Elle aurait profité de sa position comme l’une des quatre entités autorisées à créer et détruire des parts de l’ETF IBIT de BlackRock, de loin le plus important du marché.
• Tether annonce avoir gelé un total de 4,2 milliards d’USDT dont 3,5 milliards depuis l’été 2023. Réalisés à la demande des forces de l’ordre internationales, ces gels incluent différentes fraudes, trafic d’êtres humains, terrorisme, sanctions internationales et conflits en Ukraine et en Israël.
• Comme prévu l’année dernière, la fondation Ethereum a staké 2016 ETH via plusieurs prestataires dans différentes juridictions. Elle prévoit d’atteindre 70 000 ETH stakés d’ici la fin de l’année, ce qui représenterait 0,18 % du réseau. Les revenus générés devraient avoisiner les 3,5 millions de dollars par an et retourneront dans la trésorerie de la fondation.
• Le chercheur Justin Drake propose une nouvelle roadmap pour Ethereum. À horizon 2030, celle-ci liste de nombreuses évolutions qui permettraient d’atteindre une finalité rapide des transactions, 10 millions de transactions par seconde, une résistance aux attaques quantiques et des transferts d’ETH privés. Bien que soutenu par Vitalik Buterin, ce document reste une proposition en évolution qui nous donne néanmoins un bon aperçu de la direction vers laquelle se dirige le projet dans les prochaines années.

tx

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Le cours de Klarna fait peur. Depuis son introduction en bourse en septembre 2025 à 40 $ par action, le titre a dégringolé de près de 68 % pour s'échanger autour de 13 $ aujourd'hui, soit une capitalisation boursière d'environ 5 milliards de dollars.

Pour rappel, en 2021, la fintech suédoise avait levé des fonds sur une valorisation de plus de 45 milliards. Autrement dit, Klarna ne vaut plus que 10 % environ de son pic. Entreprise à éviter ? Maybe not.

Derrière ce graphique qui fait un peu peur se cache peut-être l'une des asymétries risque/rendement les plus intéressantes du moment dans l'univers des fintechs.