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Hey Snowballers,

J'espère que vous allez bien et que vous avez passé un bon week-end. Un peu de déception de mon côté suite à la défaite de la Norvège face à l'Angleterre en Coupe du monde de football masculin (en plus, j'ai perdu mes points MPP à cause de ça 😅), mais bravo à l'Angleterre tout de même ! Justement, suite à ce match, j'ai voulu explorer le modèle économique norvégien dans la partie "économie" de cette semaine pour voir comment on pourrait appliquer certaines choses chez nous pour potentiellement améliorer notre modèle qui s'essouffle petit à petit…

Yoann ❤️

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🗺️ La carte des marchés est ici.

La semaine a une nouvelle fois opposé deux forces. D’un côté, l’intelligence artificielle continue de soutenir les marchés américains grâce aux semi-conducteurs. De l’autre, le retour des tensions au Moyen-Orient a ravivé les craintes d’un choc pétrolier. Malgré cela, les investisseurs ont rapidement privilégié le scénario d’une crise limitée et d’une poursuite du cycle technologique.

La volatilité a été particulièrement marquée sur les fabricants de puces. Après un fort rebond porté par l’introduction en bourse de SK Hynix à Wall Street, le secteur a corrigé après les résultats de Samsung. Malgré un bénéfice record, les investisseurs ont jugé les performances insuffisantes, preuve que les valorisations actuelles laissent très peu de place à la déception.

Cette sélectivité s’observe dans l’ensemble de la technologie. Alors que le NASDAQ reculait, plusieurs grandes capitalisations comme Amazon, Alphabet, Meta et Microsoft ont mieux résisté. Les investisseurs privilégient désormais les acteurs les plus solides, tandis que les segments les plus spéculatifs concentrent l’essentiel de la volatilité. Même SpaceX a subi des prises de bénéfices après son entrée dans le NASDAQ-100.

Le principal facteur d’inquiétude est toutefois revenu du Moyen-Orient. Les frappes américaines contre des cibles iraniennes et les tensions autour du détroit d’Ormuz ont fait remonter le pétrole et l’indice de volatilité VIX. Les marchés ont immédiatement intégré le risque d’un regain d’inflation lié à l’énergie.

Cette réaction est toutefois restée limitée. Les déclarations de Donald Trump laissant entrevoir une issue diplomatique ont rapidement détendu le pétrole et soutenu un rebond des actions. Les investisseurs semblent désormais considérer qu’aucune des deux parties n’a intérêt à un conflit régional durable.

Les banques centrales restent néanmoins au cœur des préoccupations. Les minutes de la dernière réunion de la Fed montrent des responsables plus partagés sur la durée du maintien de taux élevés. Le débat porte désormais moins sur une nouvelle hausse que sur le temps nécessaire avant un éventuel assouplissement.

Parallèlement, les banques centrales surveillent de plus en plus les effets économiques de l’intelligence artificielle. Les investissements massifs dans les infrastructures technologiques pourraient eux aussi alimenter certaines tensions inflationnistes, au même titre que l’énergie.

Enfin, l’introduction en bourse de SK Hynix a rappelé que l’appétit pour l’IA reste intact. La demande a largement dépassé l’offre, confirmant que les investisseurs continuent de privilégier les entreprises les mieux placées sur les infrastructures essentielles à cette révolution technologique.

Au final, les marchés restent dans le même équilibre. Chaque regain de tension géopolitique ravive la prudence, mais chaque signe de détente ou de solidité de l’IA fait rapidement revenir les acheteurs. Le principal risque reste désormais la combinaison d’un pétrole durablement élevé, de taux restrictifs et de valorisations technologiques toujours très exigeantes.

Mathieu

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Le marché crypto connaît une légère stabilisation cette semaine tout en restant dans une dynamique baissière pour l’instant. Le bitcoin affiche une performance hebdomadaire de +0,3 %. L’ether s’en sort un peu mieux avec +2,5 %.

Cela va bientôt faire un an que la dominance de bitcoin sur le marché n’a presque pas bougé. Pour rappel, la BTC.D correspond à la part que représente la capitalisation de bitcoins dans la capitalisation totale du marché crypto. Au cours des dix dernières années, elle a énormément fluctué, allant de 35 % à 95 % selon que les liquidités se déplaçaient plutôt vers le bitcoin ou vers les altcoins. Depuis l’été dernier, elle est restée très proche des 60 %, signifiant une performance de bitcoin quasi identique au reste du marché.

Au cours des douze derniers mois, on a observé quelques performances importantes sur certains altcoins, mais globalement pas de direction claire pour l’ensemble, d’où une BTC.D stable. Aujourd’hui plus que jamais, l’investissement dans les altcoins s’apparente de plus en plus à celui dans les startups. Si cela permet d’obtenir des performances même dans des conditions de marché difficiles, cela signifie aussi que tous les altcoins ne performeront pas lors du prochain marché haussier. C’est peut-être l'occasion de vérifier que vous ne traînez pas des altcoins par habitude, mais qui n’ont plus lieu d’être dans votre portefeuille. 😉

Pour en revenir aux marchés, les investissements institutionnels sont à l’équilibre cette semaine avec des ETF et des crypto treasuries légèrement dans le positif. La bonne nouvelle, c’est l’annonce par Strategy de la vente de 3558 BTC (230 millions de dollars). Je dis "bonne nouvelle", car il y a quelques semaines, l’annonce de la vente de seulement 32 BTC avait fait plonger le marché entier de plus de 15 %. Cette fois, il a à peine dévié. L’action STRC aussi est restée stable. Il semble que le marché ait très vite accepté l’idée que Strategy puisse être géré de manière un peu plus dynamique.

C’est une très bonne chose, car au fond, Strategy est une société d’investissement dont le but est de maximiser la valeur pour ses actionnaires. Jusqu’ici, ils se comportaient plutôt comme un acheteur compulsif. Ce changement était nécessaire à la fois pour l’entreprise, mais aussi pour éviter une potentielle catastrophe sur les marchés. La confiance n’est néanmoins pas encore totalement revenue avec un STRC qui est toujours 13 % en dessous de son objectif. À suivre…

Du côté de la régulation américaine, des difficultés se font sentir autour du Clarity Act, qui peine à trouver sa place dans l’agenda législatif. La pause estivale du Congrès (en août) puis les élections de mi-mandat (en novembre) font craindre, au mieux des retards, au pire un possible abandon du projet si les républicains perdent leur majorité. Pour rappel, ce texte vise à clarifier les règles autour des cryptos, ce qui pourrait avoir un impact important sur les investissements privés dans le secteur.

Dans l’actu, voici ce qu’il s’est passé :

• Le projet de Bitcoin Reserve rencontre des problèmes aux États-Unis. Elle devait initialement être gérée par l’US Treasury, mais il y a des doutes sur la légalité de ce choix. L’administration travaille avec le département de la Justice pour trouver un cadre juridique.
• Le memecoin BONK a perdu 20 millions de dollars de sa trésorerie. Un investisseur a acheté pour 4,4 millions de dollars de BONK (le minimum pour faire passer un vote), puis a créé une proposition pour transférer les fonds vers son portefeuille. Seules sept personnes ont participé au vote qui a pourtant duré une semaine.
• La banque centrale indienne veut faire interdire les cryptos en Inde (ou les encadrer très fortement). Les autorités sont inquiètes face au risque de fraude fiscale. Depuis 2018, le secteur est dans une zone grise et l’absence de cadre réglementaire ne fait qu’aggraver le problème.

tx