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Hey Snowballers,

J'espère que vous profitez bien de ce dimanche un peu plus "frais" que le reste de la semaine (en tout cas, pour une bonne partie de la France).

Aujourd'hui, nous allons explorer deux sujets qui tournent autour de la nostalgie, enfin, en partie en tout cas : d'un côté l'entrée en bourse de Bending Spoons dont une partie du modèle économique repose sur le rachat de marques iconiques en difficulté, et de l'autre, le retour en force de LA MARQUE des années 2000 qui a connu une chute aux enfers, BlackBerry.

Yoann ❤️

Certaines de ces éditions sont gratuites (🆓), d'autres font partie de l'offre Snowball Insights (🔍 6 € par mois ou 60 € par an) et d'autres de l'offre Snowball+ (✨ 9 € par mois ou 80 € par an).

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🗺️ La carte des marchés est ici.

La semaine a été marquée par un marché plus contrasté. La détente progressive au Moyen-Orient continue de soutenir les actions grâce au recul du pétrole, mais les investisseurs s'interrogent désormais davantage sur les valorisations de l'intelligence artificielle et sur la perspective de taux durablement élevés.

Cette rotation est particulièrement visible dans la technologie. Les fabricants de puces restent les grands gagnants du cycle, portés par les excellents résultats de Micron et la bonne dynamique de groupe comme Samsung Electronics ou SK Hynix. À l'inverse, plusieurs entreprises très exposées aux dépenses d'investissement dans l'IA, comme Amazon, Alphabet ou certains éditeurs de logiciels, ont subi des prises de bénéfices. Le marché cherche désormais à distinguer les fournisseurs d'infrastructures des futurs utilisateurs.

La concurrence s'intensifie également. Le lancement du modèle chinois GLM-5.2 par Zhipu rappelle que les acteurs américains ne sont plus seuls dans la course. Comme lors de l'arrivée de DeepSeek, chaque avancée chinoise ravive les interrogations sur les futurs modèles économiques de l'IA.

Un autre sujet émerge progressivement : Apple a annoncé des hausses de prix sur plusieurs produits, alimentant l'idée que le coût croissant des semi-conducteurs pourrait finir par se transmettre aux consommateurs. Cette pression reste limitée pour l'instant, mais elle pourrait compliquer le retour durable de l'inflation vers les objectifs des banques centrales.

Le principal risque macroéconomique reste toutefois celui des taux. La banque centrale américaine dispose de peu de marge pour assouplir sa politique, même si la baisse du pétrole liée aux progrès des discussions entre les États-Unis et l'Iran contribue à détendre les marchés obligataires. Le dossier iranien est désormais davantage un enjeu économique qu'un enjeu militaire.

Sur le plan géopolitique, les tensions persistent, mais leur impact sur les marchés diminue progressivement. Les discussions avancent lentement, le pétrole évolue autour de 70 $ le baril et les investisseurs semblent croire à une normalisation graduelle des flux énergétiques.

D'autres sources d'incertitude réapparaissent néanmoins : les difficultés politiques au Royaume-Uni, la faiblesse persistante du yen et les nouvelles tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine rappellent que les risques géopolitiques restent nombreux, même s'ils passent pour l'instant au second plan.

Au final, les moteurs du marché évoluent peu. Les investissements massifs dans l'intelligence artificielle continuent de soutenir les bénéfices et l'activité, tandis que les interrogations sur leur rentabilité, les taux élevés et les incertitudes géopolitiques gagnent progressivement en importance. La question n'est plus de savoir si l'IA transformera l'économie, mais combien de temps les investisseurs accepteront encore de financer cette promesse avant d'exiger des résultats à la hauteur des valorisations actuelles.

Mathieu

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Message important si vous détenez des cryptos sur Binance.

Binance a récemment confirmé qu’ils ne seraient pas en mesure d’obtenir à temps leur licence MiCA, qui sera nécessaire à partir du 1er juillet pour fournir des services cryptos en Europe.

À partir de cette date, ils ne seront donc plus autorisés à fournir des services d’achat et de vente de cryptos et les comptes européens seront limités aux retraits uniquement. Ils ont réaffirmé leur intention d’obtenir une licence, mais il est aujourd’hui impossible de savoir combien de temps il faudra attendre pour que les choses reviennent à la normale.

Si vous voulez continuer d’utiliser vos fonds pour acheter et vendre, deux options s’offrent à vous :

• transférer vos cryptos vers un portefeuille auto-hébergé type Ledger ou Trezor ;
• transférer vos cryptos vers une plateforme qui dispose de l’agrément MiCA. Bybit et Kraken sont aujourd’hui les deux plateformes qui proposent les frais les plus attractifs. Vous pouvez retrouver la liste complète des plateformes agréées sur le site de l’AMF.

Vos fonds ne sont pas en danger, donc prenez le temps d’effectuer le choix qui vous convient le mieux. Quelques petits rappels pour des transferts sereins :

• vérifiez bien les adresses de dépôts ;
• vérifiez que vous envoyez les fonds sur la bonne blockchain ;
• effectuez une première transaction test.

On vous tiendra au courant si de nouvelles informations sont dévoilées. Revenons à présent à notre analyse hebdomadaire du marché.

Cette semaine, les cryptos ont à nouveau baissé avec un BTC en perte de -5 %. Il se maintient tout juste au-dessus de la barrière symbolique des 60 000 $. L’ETH quant à lui dévisse de -7,8 %. Si le marché continue de baisser, l'ethereum pourrait perdre sa seconde place au profit de l’USDT. Vu la configuration actuelle, cela pourrait se produire dès la semaine prochaine.

Du côté des altcoins, la plupart sont en baisse également : Worldcoin (WLD) -25 %, Mantle (MNT) -20 %, Ethena (ENA) -18 %. Le seul qui se démarque vraiment cette semaine, c’est Aave (AAVE), qui a grimpé de +20 % après plusieurs annonces :

• Aavenomics v3 : une proposition pour un système de rachat de tokens AAVE ;
• Kraken serait sur le point d’acquérir 15 % de Aave Labs à une valorisation de 385 millions de dollars ainsi que 250 000 AAVE (21 millions de dollars).

Malgré ces bonnes nouvelles, la TVL du projet est toujours en perte de plus de 50 % depuis l’incident d’avril et son token AAVE en baisse de -75 % depuis son record d’août dernier.

En bourse, l’incertitude continue de se faire ressentir. Les ETF cryptos BTC et ETH signent leur sixième semaine de baisse consécutive. On peut néanmoins dire que les professionnels restent massivement investis en crypto malgré la baisse, car leur capitalisation totale est toujours très importante : 75 milliards de dollars sur le bitcoin et 9 milliards sur l’ether.

Les inquiétudes sont bien plus fortes du côté des crypto treasuries et en particulier chez Strategy dont l’action préférentielle STRC continue de chuter. Cette semaine, elle a baissé de -15,8 % pour descendre en dessous des 75 $. À ce prix, son rendement réel atteint désormais 15,4 % !

Plus préoccupant encore, la mNAV (le ratio entre les BTC détenus et la capitalisation de l’entreprise) est passée pour la première fois en dessous de 1. Concrètement, cela signifie que le marché valorise l’entreprise en dessous de la valeur de ses actifs. Pour Strategy, cela veut dire moins de solutions de financement, ce qui est pourtant le cœur de son activité.

Dans l’actu, voici ce qu’il ne fallait pas manquer :

• Meta annonce vouloir lancer son propre marché de prédiction nommé Arena. Avec la Coupe du monde masculine de la FIFA, les volumes de trading ont doublé atteignant pour la première fois 700 millions de dollars sur une seule journée. Dans le même temps, Kalshi serait sur le point de réaliser une levée à une valorisation de 40 milliards de dollars, 80 % au-dessus de la valorisation de la levée d’un milliard qui a eu lieu le mois dernier. Est-ce qu’on serait dans une bulle pour les marchés de prédiction ?
• ICE (le propriétaire de la bourse de New York) et l’exchange OKX annoncent un partenariat pour créer "l’infrastructure du futur pour les actifs tokenisés et les produits financiers digitaux". On l’observe depuis de nombreux mois : finance traditionnelle et crypto continuent de se rapprocher, le secteur se développe très rapidement.
• La fondation Ethereum se sépare de 20 % de ses employés tout en se restructurant autour de cinq pôles : protocole, accessibilité, utilisateurs, communauté et institutions.

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