📊 Où investir quand les marchés sont à la fois haussiers et baissiers ?

Hey Snowballers,

J'espère que vous allez bien et que vous passez une bonne fin de semaine. Comme tous les derniers dimanches de chaque mois, cette édition du Snow Report est en partie ouverte à tous les membres Snowball pour vous permettre de découvrir une partie de notre contenu premium.

Encore une semaine assez mouvementée du côté des marchés financiers, comme vous pourrez le voir dans la météo des marchés de Mathieu et tx.

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• 🫧 Faut-il vendre suite à la récente forte hausse ?
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Je laisse maintenant le micro à Mathieu et tx pour la météo des marchés et je vous retrouve juste après pour la section finance.

Yoann ❤️

🗺️ La carte des marchés est ici.

Les marchés ont retrouvé un certain calme cette semaine. L’annonce d’une rencontre prochaine entre Donald Trump et Xi Jinping a ravivé l’espoir d’un apaisement entre les deux puissances. Chaque signal d’ouverture est interprété comme une garantie contre une nouvelle escalade commerciale. L’inflation américaine, conforme aux attentes, renforce la conviction que la Réserve fédérale poursuivra ses baisses de taux dans les mois à venir. En toile de fond, la Maison-Blanche a durci le ton face à la Russie, maintenant une pression diplomatique constante.

Les tensions sino-américaines restent cependant bien présentes. Washington envisage de limiter l’accès de Pékin à certains logiciels jugés sensibles, tandis que le secrétaire au Trésor Scott Bessent doit rencontrer ses homologues chinois pour préserver le dialogue. À Pékin, le comité central du Parti communiste s’apprête à définir les priorités du prochain plan quinquennal, dans un contexte de croissance affaiblie et de défis structurels croissants.

Sur le plan géopolitique, la situation énergétique a de nouveau attisé les inquiétudes. Les sanctions américaines contre Rosneft et Lukoil ont provoqué une remontée du pétrole WTI au-dessus des 60 $. L’administration Trump tente de convaincre l’Inde de réduire ses achats de pétrole russe, tout en laissant entendre qu’elle pourrait autoriser l’Ukraine à employer des missiles longue portée européens. Ce durcissement vis-à-vis de Moscou illustre la fermeté stratégique de Washington.

Côté monétaire, la politique de la Fed continue de soutenir la confiance. La hausse des prix à la consommation est restée inférieure aux prévisions, ce qui alimente les anticipations de nouvelles baisses de taux, potentiellement dès la réunion du 29 octobre. Les marchés tablent désormais sur deux assouplissements supplémentaires avant la fin de l’année, dans un environnement perçu comme maîtrisé.

En Europe, la dégradation de la note de crédit française par S&P, à A+, a confirmé les doutes déjà exprimés par Fitch. Cette double perte du AA traduit les inquiétudes sur la trajectoire budgétaire et politique du pays, sans provoquer de réactions marquées sur les marchés, la décision étant largement anticipée.

En Asie, la croissance chinoise s’essouffle légèrement, mais reste conforme aux attentes. Les autorités s’apprêtent à lancer les préparatifs du prochain plan quinquennal, tandis que les spéculations sur un vaste plan de relance semblent excessives. Au Japon, l’alliance entre le Parti libéral-démocrate et le Parti japonais de l’innovation renforce la position de Sanae Takaichi, pressentie pour devenir la première femme à diriger le pays. Son profil favorable à une politique budgétaire expansionniste et à des taux bas continue de soutenir la bourse de Tokyo.

Mathieu

🗺️ La carte des marchés est ici.

Les marchés cryptos font une petite pause cette semaine avec un indice TOTAL en légère hausse de 3,2 %. BTC fait un peu mieux avec +3,5 % tandis que l’ether reste quasi à l’équilibre, en hausse de +0,1 %. Du côté des altcoins, les performances sont hétérogènes. Dans le top 100, quelques altcoins se démarquent. On peut citer Zcash, l’un des leaders des cryptos anonymes, qui gagne encore +42 % cette semaine. Les deux plateformes d’échange décentralisées Jupiter et Hyperliquid gagnent toutes les deux +25 % sur les sept derniers jours.

Pour parler du sentiment des investisseurs particuliers, l’intérêt reste faible depuis des mois et cela ne semble pas prêt de changer. Comme d’habitude, la traction vient principalement des investisseurs professionnels qui continuent d’accumuler des cryptos via les ETF et les DAT, même si on observe un léger ralentissement cette semaine et même une correction sur les ETF ETH qui perdent un milliard de dollars cette semaine. Rien d’alarmant pour l’instant en tout cas.

Du côté des actus, c’était un peu plus mouvementé :

• Coinbase finalise le rachat d'Echo pour 375 millions de dollars. Cette plateforme permet aux projets de lever des fonds directement auprès de leurs communautés. Ils cumulent aujourd’hui plus de 200 millions de dollars levés et 300 projets financés ;
• L’exchange Kraken annonce des revenus en hausse de 50 % par rapport au dernier trimestre, avec une augmentation des volumes traités, de nouveaux services pour les particuliers et institutions et plusieurs acquisitions stratégiques. S’ils continuent sur cette lancée, leur introduction en bourse prévue début 2026 pourrait faire beaucoup de bruit. Affaire à suivre ;
• Selon Bloomberg, les trois principales bourses asiatiques ont renforcé les contrôles sur les DAT (Crypto Treasuries), refusant au moins 5 entreprises de ce genre. Les régulations indiennes et australiennes ont mis en place des restrictions similaires. Ce type d’investissement institutionnel croît très vite aux États-Unis et certains craignent que cela ne crée une bulle spéculative incontrôlable ;
• JPMorgan va permettre à ses clients institutionnels de réaliser des prêts contre un collatéral en BTC ou ETH alors que l’année dernière, son PDG déclarait que Bitcoin était une fraude ; 🤡
• Donald Trump a gracié CZ, l’ex-patron de Binance. Ce dernier avait été condamné à 4 mois de prison et 50 millions de dollars d’amende après une violation du secret bancaire. Trump explique qu’il "a été persécuté par l’administration Biden" ;
• VanEck a réalisé une demande pour un ETF stETH. Il y a quelques semaines, on avait eu le premier ETF qui stakait ses ETH, mais c’est la première fois qu’on a une demande pour un token qui représente des ETH déjà stakés ;
• Trezor dévoile son nouveau hardware wallet, le Safe 7. Régulièrement est évoqué le risque que l’informatique quantique détruise les blockchains. Le Safe 7 intègre une architecture lui permettant d’être compatible avec d’éventuelles mises à jour des blockchains les rendant résistantes aux attaques quantiques.

tx

⏱ Temps de lecture : 5 minutes.

S&P 500 (indice des 500 plus grosses boîtes américaines cotées en bourse) en hausse de 80 % en 3 ans, ratio Shiller à 40 (niveau bulle Internet de 1999 qui signifie que les actions sont actuellement potentiellement très chères), guerre des droits de douane de Trump, instabilité politique en France et dans bien d'autres pays… Nous vivons une "bulle de sentiments" où l'anxiété cohabite avec l'enrichissement, ce qui est assez rare en général. D'ailleurs, j'ai partagé ce mème dans le Discord l'autre jour et cela résume bien le sentiment des marchés. C'est à la fois un sentiment haussier (bull) et baissier (bear) :

Depuis le creux d'avril lié à la guerre commerciale de Trump, le marché a rebondi de +35 % après une chute de 19 %. Si on dézoome un peu, on voit que les actions américaines ont survécu à 15 ans de chaos : inflation, hausses de taux, pandémie, guerres. Mais jusqu'à quand cette résilience peut-elle durer ?

La question n'est plus de savoir s'il faut continuer d'investir (car la réponse est toujours oui), mais comment investir intelligemment. Du coup, parfois j'aime aller voir ce que certains experts pensent, car cela peut nous aider à affiner nos convictions et nos thèses d'investissement. Voici donc les recommandations d'experts récoltées par Bloomberg pour naviguer dans la tempête.

Christine Benz (Morningstar) conseille aux plus de 50 ans d'avoir 30-40 % d'actifs en obligations et cash pour financer plusieurs années de retraite sans toucher aux actions en cas de correction. Le mythe du buy and hold n'est pas une loi de physique : le Nikkei 225 a mis 35 ans à retrouver son niveau de 1989 par exemple.

Le modèle de Vanguard prévoit une croissance annuelle modeste de 3,3-5,3 % pour les actions américaines sur la décennie à venir, contrastant fortement avec les gains récents. Vérifiez si vos économies tiennent avec des rendements plus faibles. Constituez aussi un fonds d'urgence en cash (même au-delà du classique matelas de sécurité).

Joe Davis (Vanguard) nous dit que la diversification internationale prend tout son sens actuellement. Après des années de sous-performance, les actions internationales sont bon marché et ont rebondi cette année. Le marché américain a surperformé pendant 15 ans, mais rien ne garantit cette suprématie éternelle.

De plus, si l'IA tient ses promesses, elle devrait rendre toutes les entreprises plus productives à travers le monde, pas seulement les géants américains de la tech. La diversification offre aussi la réduction de la concentration excessive dans quelques valeurs.

Aucun expert interrogé par Bloomberg (et moi-même) ne suggère de sortir complètement du marché américain, mais plusieurs recommandent de modérer. Neil Krishnaswamy (Krishna Wealth Planning) note que la diversification internationale, comme on le disait ci-dessus, est intéressante. Malgré 15 ans de succès américain exceptionnel, rien ne garantit que les États-Unis continueront à surperformer tous les autres marchés.

Brad Peterson (Northern Trust) recommande, lui, d'augmenter l'allocation aux actions européennes qui se négocient à prix réduit pour des rendements relativement élevés. Les marchés européens bénéficient des baisses de taux de la BCE lancées avant la Fed pour stimuler l'économie. De plus, l'Allemagne, première économie du continent, augmente ses dépenses à coup de dizaines de milliards d'euros après des années d'austérité.

Peterson aime aussi les infrastructures mondiales (télécom, réseaux électriques, ports, chemins de fer, autoroutes) qui performent bien en environnement inflationniste, bénéficient du boom IA avec une demande accrue et se négocient encore avec de jolis discounts par rapport à la tech survalorisée.

Kevin Brady (Wealthspire) suggère l'or (en plus, il a pas mal chuté ces derniers jours) : c'est l'un des meilleurs rendements parmi les matières premières, boosté par les risques géopolitiques et économiques montants. Mais attention : "Il s'agit avant tout d'essayer de couvrir les risques à venir", précise-t-il, pas de tout miser dessus (et il a bien raison).

Brad Peterson (Northern Trust) identifie les infrastructures comme opportunités : elles performent en inflation élevée, l'IA augmente la demande pour les réseaux électriques et data centers, et beaucoup se négocient actuellement avec de beaux discounts.

Pour ceux qui restent bullish sur les États-Unis, la question devient : continuer avec Alphabet, Microsoft et Nvidia, ou regarder ailleurs ?

Marta Norton (Empower) est nerveuse sur les valorisations tech, mais garde de l'exposition : "Si je devais m'endormir et me réveiller dans 10 ans, je voudrais quand même une certaine exposition". Elle vise surtout la santé où "les ramifications de l'IA pour la R&D sont très claires, et pour rationaliser et mettre des médicaments sur le marché". Le secteur est malmené actuellement, ce qui crée des opportunités. Les applications IA ont le plus de sens dans les domaines à forte R&D comme la pharma/biotech.

Simeon Hyman (ProShares) préfère les petites capitalisations : avec leur dette à taux variable, elles bénéficient directement des baisses de taux de la Fed (la Banque centrale américaine). Mathieu en a justement parlé dans Snowball Bourse ici.

Michael Grant (Calamos) reste optimiste : "Nous pourrions avoir des corrections de 30-50 % sur certaines valeurs sans miner les fondamentaux". Il aime l'automatisation manufacturière et les entreprises électriques/énergétiques liées aux data centers IA.

Joe Davis (Vanguard) met en garde : restez sceptiques face aux idées d'investissement nouvelles ou exotiques.

Les réseaux sociaux font la promotion de stratégies pour s'enrichir rapidement : actions cryptos volatiles, ETF complexes sur options promettant des rendements miraculeux. Les gestionnaires d'actifs alternatifs, comme les fonds de private equity, veulent exploiter le marché de la retraite avec l'appât de rendements élevés et la certitude de frais exponentiels.

Pour la plupart des investisseuses et investisseurs et comme je le répète souvent ici : les fonds indiciels diversifiés (ETF) à faible coût restent les piliers d'un bon portefeuille.

⏱ Temps de lecture : 5 minutes.

Il y a quelques jours, Trump a, une nouvelle fois, fait trembler les marchés en menaçant la Chine de nouveaux droits de douane prohibitifs.